Le passage de l'économie numérique de modèles centralisés à des structures décentralisées a imposé de nouvelles exigences sur la façon dont les actifs sont définis, gérés et négociés. Au cœur de cette révolution se trouve la séparation entre deux concepts fondamentaux mais décisifs : le Fungible Token et le Non-fungible Token (NFT). Bien que tous deux soient basés sur une technologie de registre décentralisé, leur nature économique et leur structure technique représentent deux extrêmes différents en matière de propriété et de valeur. Ce rapport, réalisé par l'équipe de recherche de Tan Phat Digital, approfondit l'analyse des mécanismes de base, l'évolution des normes de jetons, les tendances de tokenisation des actifs réels (RWA) et surtout le dernier cadre juridique au Vietnam pour la période 2025-2026.
La nature et les caractéristiques économiques de la fongibilité
La fongibilité est une propriété fondamentale des systèmes d'échange contre valeur, permettant d'échanger des unités d'actifs sans modifier le valeur ou la nature de la transaction. Un actif est considéré comme fongible lorsqu’une de ses unités est équivalente à toute autre unité du même type en valeur et en fonction. Dans la vraie vie, l’argent liquide, le pétrole ou l’or en sont des exemples typiques ; Un billet de 100 000 VND a exactement la même valeur qu'un autre billet de 100 000 VND, quel que soit son numéro de série ou son historique de circulation.
Dans l'espace numérique, la fongibilité permet de simplifier les transactions financières et commerciales. Le système n'a pas besoin d'identifier chaque unité spécifique mais doit uniquement gérer la quantité totale. Cela facilite le stockage de la valeur, les paiements et fournit une liquidité élevée aux marchés des matières premières et des actions. Les crypto-monnaies telles que Bitcoin ou Ethereum (ETH) sont de bons exemples de jetons fongibles, où une unité est toujours égale à une autre unité du même type ($1 \text{ BTC} = 1 \text{ BTC}$).
En revanche, la non-fongibilité (non-fongibilité) représente l'unicité et l'individualité de l'actif. Chaque élément irremplaçable possède des propriétés uniques qui l'empêchent d'être directement échangé avec un autre élément du même type tout en conservant sa valeur. Un tableau de la célèbre artiste Mona Lisa, une maison à une adresse précise ou encore un billet d'avion avec le nom du passager et son numéro de siège sont des atouts irremplaçables. Cette unicité crée de la valeur basée sur la rareté, l'historique de propriété et les propriétés intrinsèques de l'actif lui-même plutôt que sur la base de l'offre et de la demande de masse.
En comparant les principales caractéristiques des actifs numériques
Pour aider les utilisateurs mobiles à suivre facilement, Tan Phat Digital résume la différence entre FT et NFT comme suit :
Fongibilité : FT est carrément fongible 1-1 ; Les NFT sont uniques et ne peuvent pas être directement remplacés.
Valeur : les FT sont identiques dans toutes les unités ; Les NFT ont des valeurs uniques pour chaque unité en fonction de leurs propres caractéristiques.
Divisibilité : les FT sont divisibles (par exemple 0,000001 $ \text{BTC}$) ; Les NFT sont généralement indivisibles.
Base d'identification : les FT sont basés sur la quantité ; NFT est basé sur un identifiant unique (Token ID).
Stockage des données : FT stocke les soldes des comptes (Soldes) ; Les NFT stockent la propriété et les métadonnées (Métadonnées).
Liquidité : Les FT sont très liquides grâce au marché homogène ; Les NFT ont une liquidité plus faible, en fonction de la demande pour chaque article spécifique.
Architecture technique et modèle de stockage de contrats intelligents
La différence entre FT et NFT ne s'arrête pas au concept économique mais réside également profondément dans la structure du code source des contrats intelligents. Sur le réseau Ethereum et les chaînes compatibles EVM, la gestion de ces types de jetons nécessite des méthodes de stockage de données complètement différentes pour optimiser les coûts du gaz et les performances de traitement.
Pour les jetons fongibles (comme la norme ERC-20), la structure de données principale est une table de mappage entre les adresses de portefeuille et les soldes disponibles. Le contrat intelligent rappelle simplement que le portefeuille A possède des unités $X$. Lorsqu'une transaction a lieu, le système effectue simplement des calculs arithmétiques d'addition et de soustraction sur ces variables. Cette logique permet aux transactions FT d'avoir lieu à faible coût car la quantité de données qui doivent être mises à jour sur la blockchain est minime.
En revanche, l'architecture des NFT (comme la norme ERC-721) est bien plus complexe. Au lieu de stocker les soldes, le contrat intelligent doit gérer une table de mappage entre chaque ID de jeton unique et l'adresse du portefeuille du propriétaire actuel. De plus, chaque NFT est également livré avec un chemin de métadonnées (URI) qui pointe vers des informations détaillées telles que des images, des propriétés techniques ou l'historique de l'actif.
Structure de stockage dans Solidity pour FT et NFT
Dans le langage de programmation Solidity, cette différence est clairement exprimée à travers des variables d'état :
FT (ERC-20) :
mapping(address => uint256) private _balances ;- Le système ne se soucie que du montant total détenu par une adresse.NFT (ERC-721) :
mapping(uint256 => adresse) des _propriétaires privés ;- Le système garde la trace des propriétaires de chaque identifiant spécifique.
L'augmentation de la complexité des données rend les transactions NFT généralement plus coûteuses en termes de ressources réseau que les FT. Pour résoudre ce problème, de nouvelles normes telles que l'ERC-1155 ont vu le jour, permettant la gestion de jetons à la fois fongibles et non fongibles dans le même contrat intelligent, contribuant ainsi à réduire le nombre de transactions et à économiser sur les frais de gaz grâce à un mécanisme de transfert en masse.
L'évolution des normes de jetons jusqu'en 2026
En 2026, l'écosystème des jetons a évolué bien au-delà des normes de base initiales. Les besoins complexes d'interopérabilité, de propriété fractionnée et de dynamisme des actifs ont conduit à l'émergence de normes techniques révolutionnaires, que Tan Phat Digital résume ci-dessous.
ERC-1155 : norme multi-token
L'ERC-1155 est conçu pour surmonter les limites de l'ERC-20 et de l'ERC-721 en permettant à un seul contrat intelligent de représenter une multitude de types de jetons différents. Ceci est particulièrement utile dans le secteur du jeu vidéo (GameFi), où les utilisateurs peuvent posséder à la fois de la monnaie du jeu et des objets rares tels que des armes ou des costumes.
Les principaux avantages de l'ERC-1155 incluent :
Efficacité du gaz : permet le transfert de nombreux types différents de jetons en une seule transaction au lieu d'avoir à effectuer des dizaines de transactions distinctes au détail.
Flexibilité :A L'ID de jeton peut être configuré pour fonctionner comme un NFT ou un FT en fonction des besoins du développeur.
Optimisation du stockage : Minimise la surcharge de données en chaîne en regroupant la logique de gestion des actifs.
ERC-6551 : compte de liaison de jetons (comptes liés à des jetons - à déterminer)
L'une des avancées les plus importantes en matière de 2025-2026 est l’explosion de l’ERC-6551. Cette norme permet à chaque NFT de posséder une adresse de portefeuille Ethereum distincte, transformant le NFT d'un actif statique en une entité autonome. Avec ERC-6551, un NFT peut :
Posséder d'autres actifs : Un personnage de jeu peut « transporter » des jetons ERC-20 ou d'autres NFT dans son propre « sac à dos » numérique.
Interagir avec les dApps : Les NFT peuvent signer des transactions, participer au vote de gouvernance (DAO) ou s'inscrire, signer le domaine ENS indépendamment du propriétaire. portefeuille.
Conservation de l'historique : Chaque interaction est enregistrée dans l'historique des transactions de l'actif lui-même, créant un enregistrement transparent de l'utilisation et de la valeur accumulée.
Le marché des actifs réels (RWA) et l'essor des NFT utilitaires
2024-2025 marquant un fort déplacement des flux de capitaux des NFT spéculatifs vers les NFT à haute valeur pratique, en particulier dans le domaine de l'immobilier. tokenisation (Real World Assets - RWA). Placer des actifs tangibles tels que l'immobilier, les obligations d'État et l'or sur la blockchain augmente non seulement la liquidité, mais démocratise également les opportunités d'investissement pour tous les horizons.
Tokénisation de l'immobilier et de la propriété fractionnée
La technologie NFT permet de diviser un immeuble ou un appartement de luxe en milliers de petits morceaux. Chaque NFT représente une partie de la valeur d'un actif réel, permettant aux investisseurs disposant d'un petit capital de participer.
Les avantages du RWA dans le secteur immobilier incluent :
Liquidité : Transformez les actifs fixes en unités négociables sur une bourse décentralisée, contribuant ainsi à réduire le temps de récupération du capital de quelques mois à quelques secondes.
Demande d'accès universel : Éliminer les barrières géographiques et la paperasse transfrontalière, aider les investisseurs à acheter des maisons n'importe où avec un seul portefeuille électronique.
Transparence : L'historique de propriété et les revenus locatifs sont enregistrés en permanence sur la chaîne, contribuant ainsi à minimiser les risques de litiges juridiques et de fraude.
Faible coût : L'élimination des intermédiaires tels que les courtiers et les avocats pour chaque transaction est faible, augmentant ainsi le bénéfice net pour les investisseurs.
Implication des institutions financières
D'ici octobre En 2025, la valeur totale des actifs réels tokenisés en chaîne a atteint un niveau record d'environ 33 milliards USD. De grandes institutions financières telles que BlackRock ou Ondo Finance ont commencé à proposer des produits d'obligations du Trésor américain sous forme de jetons. Cette tendance crée une classe d'actifs très stable, réduisant la volatilité inhérente au marché des cryptomonnaies.
Cadre juridique au Vietnam : Loi de 2025 sur l'industrie des technologies numériques
L'un des développements les plus importants pour la communauté vietnamienne de la blockchain est l'adoption par l'Assemblée nationale de la Loi sur l'industrie des technologies numériques de 2025 (entrée en vigueur le 1er janvier 2026). C'est la première fois que les actifs numériques et les cryptoactifs sont inscrits dans la loi, mettant ainsi fin à une période de zone grise juridique qui dure depuis des années.
Définition officielle des cryptoactifs
Selon les documents d'orientation et la résolution 05/2025/NQ-CP, la loi vietnamienne a fourni des définitions claires :
Actifs numériques : Considérés comme un type d'actif selon les dispositions du Code civil, existant sous la forme de données numériques et authentifiées par la technologie numérique.
Actifs cryptographiques : Il s'agit d'un sous-ensemble d'actifs numériques, utilisant la technologie de cryptage (blockchain) pour authentifier les transactions créées, stockées et transférées. Les actifs cryptographiques sont clairement définis comme excluant les titres et les formes numériques de monnaies fiduciaires qui sont régis par des lois spécialisées.
Selon les experts de Tan Phat Digital, reconnaître les actifs cryptographiques comme des « actifs » est extrêmement important pour la protection des droits de propriété. À partir du 1er janvier 2026, les actes de vol et d'appropriation frauduleuse de NFT ou de crypto-monnaies auront une base juridique complète pour des poursuites pénales.
Mécanisme de test (bac à sable) pour les entreprises VASP
Le Vietnam lance également un programme pilote de 5 ans (2025-2030) pour le marché des actifs cryptographiques. Les organisations fournissant des services d'actifs virtuels (VASP) doivent remplir des conditions strictes :
Structure du capital :Au moins 65 % du capital social doit provenir d'organisations, dont au moins 35 % doivent provenir de banques commerciales, de sociétés de valeurs mobilières ou de grandes entreprises technologiques.
Coopération institutionnelle : Nécessite la participation des institutions financières traditionnelles pour assurer la lutte contre le blanchiment d'argent (AML). conformité.
Limites du sujet : Pendant la phase pilote, l'émission d'actifs cryptographiques basés sur des actifs réels peut être limitée aux investisseurs étrangers pour garantir la sécurité financière nationale.
L'impact de l'IA et le changement de paradigme GameFi
La convergence entre l'IA et les NFT redéfinit l'expérience utilisateur. En 2026, les NFT sont devenus des entités dynamiques (NFT dynamiques) capables de changer d'état en fonction de données du monde réel ou d'algorithmes d'IA.
Évolution du Play-to-Earn au Play-and-Earn
L'industrie du jeu blockchain est fortement passée au modèle Play-and-Earn (P&E) pour assurer la durabilité. Les détails des différences entre les deux générations de jeux sont répertoriés par Tan Phat Digital comme suit :
Objectif principal : La période 2021-2022 (P2E) se concentre sur le fait de gagner de l'argent rapidement ; la période 2025-2026 (P&E) se concentre sur le véritable divertissement.
Graphiques : Les générations plus âgées sont souvent simples (2D/Pixel) ; La nouvelle génération utilise des graphismes 3D cinématographiques de haute qualité.
Mécanisme économique : P2E est confronté à une inflation élevée ; P&E vise l'équilibre grâce à des mécanismes de gravure et de jalonnement.
Compatibilité : Auparavant, les actifs étaient verrouillés dans un jeu ; peut désormais basculer entre les métavers grâce à ERC-6551.
Le rôle de l'IA : L'IA joue désormais un rôle central dans la personnalisation des expériences et l'équilibre de l'économie, ce que l'ancienne génération n'avait presque pas.
Gouvernance de l'identité et droits de propriété intellectuelle à l'ère numérique
NFT est en train de devenir l'outil le plus puissant pour l'authentification de l'identité et les droits de protection contre la copie. D'ici 2026, les NFT (Soulbound Tokens) non transférables devraient devenir la norme pour les documents personnels tels que les permis de conduire ou les certificats académiques.
NFT et protection des droits d'auteur
Pour les créateurs, les NFT résolvent le problème du contrôle des droits dans le cyberespace. Grâce aux contrats intelligents, les artistes peuvent recevoir automatiquement des redevances à chaque fois que l'œuvre est revendue. Cela élimine complètement la dépendance à l'égard des intermédiaires.
Dans le secteur de la musique et de la vidéo, les grandes marques ont prouvé que les NFT pouvaient être utilisés pour diffuser du contenu exclusif avec des avantages réels. Il s'agit de la combinaison parfaite de valeurs numériques et physiques (phygitales), contribuant à renforcer l'engagement de la marque.
Prévisions de sécurité des identités 2026
Alors que les agents IA commencent à effectuer des transactions au nom des humains, la gestion de leurs identités devient un défi majeur. D’ici 2026, chaque agent d’IA aura besoin d’un identifiant cryptographique mis en œuvre via NFT pour garantir la traçabilité de chaque action. Les NFT serviront de clé pour authentifier la confiance dans la communication de machine à machine (M2M).
Analyse du risque et de la liquidité des actifs numériques
Malgré l'énorme potentiel, les investisseurs doivent être conscients des risques, en particulier de la différence de liquidité que Tan Phat Digital analyse ci-dessous.
Le risque de liquidité des NFT par rapport au FT
Jetons fongibles (FT) bénéficient de marchés unifiés, permettant des transactions quasi instantanées. En revanche, les NFT ont une faible liquidité en raison de leur caractère unique. Vendre un NFT nécessite de trouver un acheteur spécifique qui apprécie les attributs de l'article lui-même.
Les statistiques montrent que pendant les ralentissements du marché, le volume des transactions sur les prêts hypothécaires NFT peut diminuer extrêmement fortement. Le taux de défaut moyen des prêts adossés à des NFT varie de 8 % à 12 %, ce qui oblige les prêteurs à appliquer des ratios prêt/valeur (LTV) conservateurs.
Solutions de fractionnement et protocoles de liquidité
Pour résoudre ce problème, des protocoles de fractionnement ont émergé, permettant de décomposer un NFT de grande valeur en millions de jetons ERC-20. Cependant, le sharding comporte également certains risques :
Risque lié aux contrats intelligents : Les vulnérabilités du protocole de sharding peuvent entraîner la perte d'actifs.
Ambiguïté en matière de propriété : Les détenteurs de fragments peuvent ne pas avoir de propriété légale claire sur les actifs réels sous-jacents.
Héritage de l'ironymicité : Si le NFT original n'a pas de réelle demande, ses fragments seront également confrontés à un manque d'acheteurs.
Vision stratégique
La répartition entre les jetons fongibles et non fongibles reflète deux besoins fondamentaux : un moyen d'échange efficace et l'authentification de la propriété exclusive. D'ici 2026, l'intersection entre ces deux classes d'actifs s'approfondira grâce à de nouvelles normes et à l'intégration de l'intelligence artificielle.
Le Vietnam est confronté à une excellente opportunité de devenir un centre régional de blockchain avec la loi de 2025 sur l'industrie des technologies numériques. L'établissement d'un couloir juridique transparent encouragera la tokenisation des actifs réels, libérant ainsi des ressources économiques gelées.
Tan Phat Digital estime que comprendre la nature et les tendances changeantes de ces jetons est la clé pour réussir à se positionner dans la révolution industrielle 4.0 en cours. L'avenir des actifs numériques ne réside pas seulement dans leur valeur financière, mais également dans la capacité d'optimiser de manière transparente l'ensemble du système de propriété mondial.
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