从传统交易向数字化和算法环境的转变，带来了全球金融市场结构的深刻变化。在此背景下，流动性的概念不再仅仅是将资产转化为现金的能力，而是成为信息和操纵的战场。根据Tan Phat Digital专家团队的观察，虚假流动性对市场诚信和投资者安全构成严重挑战，尤其是在胡志明市等充满活力的金融中心。
虚假流动性的性质和结构
虚假流动性是一种故意扭曲，订单簿中的交易量或挂单数据并不反映真实的市场需求。相反，它们是由计算机算法、交易机器人或“鲸鱼”生成的，以创造一种兴奋的错觉。
以下是核心差异化特征：
起源：真正的流动性来自真实的投资需求和风险管理；
持久性：真实的流动性长期存在，并随着资产价值的增加而逐渐增加；假流动性只是暂时的，常常突然出现和消失。
对价格的反应：当价格接近时，真实订单将保留在原处等待撮合；假订单经常在价格接近时被撤回或取消（欺骗）。
目的：真实交易的目的是交换资产；虚假流动性来操纵价格、引诱心理陷阱或提高下限。
价格滑点：在真实市场中价格较低且稳定，但在虚拟市场中当订单消失时异常高。
洗盘交易的运行机制：创造虚拟交易量的引擎
洗盘交易是主体买卖同一资产以获取交易量的行为。他自己创造了人为的交易量数字。 Tan Phat Digital 指出，这种技术经常被用来通过制造资产“热度”的虚假感觉来吸引散户投资者。
查看更多：什么是流动性？
定量分析和行为指标
为了检测这种行为，研究人员使用两个主要因素：“Liquidity Jump”和“Liquidity Diffusion”（流动性扩散）。这两个因素在高水平上的结合是操纵的典型迹象，即不法交易者故意制造虚拟价格压力，以从被动投资者那里获利。
洗盘交易规模统计（2024-2025年数据）
根据启发法，该活动的规模极其引人注目：
可疑交易总量：范围为7.04 亿美元到超过 18.7 亿美元，具体取决于身份验证方法。
参与钱包数量： 已识别出超过 23,436 个唯一钱包地址参与异常订单匹配模式。
交易频率： 多个 单个钱包可以执行超过 54,000 笔买卖交易，这些交易的交易量几乎相同
重点目标：去中心化交易所（DEX）的流动性池和拉高抛售模式下新上市的代币。
“交易量即服务”（VaaS）服务的兴起，例如Volume.li 让洗量交易变得更加专业，在项目开发商进行“清仓”行为之前，洗量有时高达代币总交易量的 43%。
查看更多：CEX vs DEX 2026
高频交易（HFT）和订单簿操纵技术
通过以下方式潜伏在订单簿中的虚假流动性流量驱动策略金钱：
欺骗和分层：欺骗下大订单，然后在价格接近时立即取消订单，以创建虚假信号。分层更为复杂，通过在不同价格下多个订单来营造持续的市场深度感。
报价填充：每秒发送数万个订单以堵塞系统，为其他投资者造成数据滞后，从而允许高频交易机构进行非法套利交易。
通过价格细分分析识别虚假流动性结构
投资者需要从纯粹的图表观察转向订单流分析。
流动性横扫：价格强势穿过旧峰/谷底，触发大众止损，帮助“聪明钱”以最佳价格匹配大单。
识别迹象：出现相等高点/低点；假突破后的长腿烛台；成交量在横扫点飙升，但价格并未维持突破势头。
CVD 分析：使用累积成交量增量来衡量活跃的买卖价差。如果价格上涨，但 CVD 持平或下跌，这是背离的迹象，表明即将出现流动性陷阱。
Tan Phat Digital 的真实衡量指标
要评估市场，我们建议采用以下标准：
交易量/深度比率：如果报告的交易量是实际订单簿的数百倍深度（通常为 1% 或 2%），这是虚拟流动性的“危险信号”。
流动性评分指数 (CoinMarketCap)： 优先考虑评分在 400-1,000 之间的交易所，因为该指数衡量订单从 100 美元到 10,000 美元的实际滑点，而不是依赖自我报告的交易量报告。
网络流量因素：访问量大但访问量低往往是自我交易机器人的迹象。
2026 年典型操纵案例和法律更新
历史和现实记录了许多严重案例：
Bitfinex 和Tether：被指控使用无担保的 USDT 创造比特币虚拟需求。
越南罚款 - PAS 股票（2026 年 2 月）：国家证券委员会对 Bui Thi Phuong Thuy 女士处以 15 亿越南盾罚款，罪名是使用 19 个账户创建虚假供需并操纵 PAS 股票。同时，16名相关人员也被暂停交易2年。
Pips先生（Pho Duc Nam）的动态：截至2026年初，当局已从该诈骗团伙中追回并冻结了价值超过53,150亿越南盾的资产。该案例显示了个人编写的虚拟交易大厅欺骗投资者的危险性。
投资者风险管理策略
Tan Phat Digital提出了一个4步评估流程：
检查交易大厅的声誉：交易所排名分数高于6.0并具有网络流量因子高。
检查成交量质量：成交量深度比不超过行业平均水平（通常小于50-100倍）。
检查滑点：主要交易对的流动性得分在400以上。
订单流确认：使用Bookmap Heatmap或CVD看价格与实际交易量的一致性。
此外，投资者应警惕没有消息支持的交易量突然增加的项目，或Telegram和TikTok上的“交易”群组，这些群组经常被用来为群组所有者创造流动性以退出商品。
流动性和价格操纵的案例研究详情
以下是揭露操纵行为模式的典型案例摘要练习：
1. Navinder Singh Sarao 案例（Flash Crash 2010）：英国一名交易员使用定制软件执行“动态分层”，在 E-mini S&P 500 期货合约上下了数千个虚拟订单，导致美国市场在 36 分钟内蒸发了近 1 万亿美元。
<强>2。摩根大通的重大案例（罚款 9.2 亿美元）：摩根大通的贵金属和财务部门的交易员在 8 年的时间里进行了数万次欺骗行为，以按照银行的意愿操纵价格。
3. Trinh Van Quyet案（FLC集团）：FLC董事长指挥利用数百个账户不断买卖，制造5个股票代码（AMD、HAI、GAB、FLC、ART）的虚假供求，推高价格，非法获利超过7230亿越南盾。
4。 Mango Markets 和 Avraham Eisenberg： 攻击者利用 1000 万美元通过预言机操纵大幅抬高 MNGO 代币的价格，然后利用该虚拟资产价值作为抵押，从平台上榨取 1.1 亿美元。
5. Bui Thi Phuong Thuy 和 PAS 股票（2026 年 2 月）：Thuy 女士使用 19 个股票账户为 PAS 代码创建虚假供需。管理机构处以 15 亿越南盾罚款，并禁止 16 名个人借贷相关账户进行交易。
6. FBI Sting - 代币镜像操作（NexFundAI）：FBI 创建了自己的 NexFundAI 代币，以吸引做市商公司（ZM Quant、Gotbit、CLS Global）参与提供清洗交易服务，暴露了“操纵即服务”模式。
7. KuCoin和3亿美元罚款（2025年1月）：KuCoin交易所因缺乏KYC/AML机制而被罚款，允许洗钱交易和非法现金流通过平台流通，被迫退出美国市场。
8. OKX 和 50 亿美元洗钱指控：OKX 承认存在与经营未经授权的转账业务相关的不当行为，该业务允许犯罪组织通过系统进行超过 50 亿美元的可疑交易。
9. Kaiko 的 Bitforex 分析：Kaiko 发现 Bitforex 的成交量/深度比比正常情况高出 280 倍，清洗交易典型的“十字准线”模式连续出现在即时交易图表上。
10. Volume.li 机器人和“交易量即服务”：该机器人在 5 天内产生了 Uniswap 上 Donald J. Chump 代币总交易量的 43%，展示了虚拟交易量提升服务的专业化。
11. ShibaFarm - 诈骗代币生态系统：ShibaFarm 的部署者通过提供其自身 90% 的流动性，创建并清洗了 50 多种不同的代币，创建虚拟增长价格图表来吸引投资者。
12. Bybit 和 Lazarus 黑客攻击（2025 年 2 月）：Lazarus 组织操纵了 Bybit 的安全钱包基础设施，导致交易所意外地将 14 亿美元的以太坊转移到攻击者的钱包中，导致创纪录的流动性波动。
13. Mt. Gox 和历史清洗交易研究：对 1800 万笔交易的分析表明，当实际流动性最低时，清洗交易最为繁荣，帮助操纵者以最小的成本控制价格。
14. Nguyen Ngoc Chien 和 Tran Quang Canh（SJS 股票）： 两名个人借用 15 个证券账户，在 2023 年至 2024 年期间制造 SJS 代码的虚假供需，于 2026 年 1 月被处以总计 30 亿越南盾的罚款。
15。操纵CRC股票（Create Capital Vietnam）：N.T.Đ先生使用10个账户（其中8个借用账户）内部交易CRC代码以维持价格，在虚拟资金流退出时给投资者造成巨大损失。
16.币安和Huione Group（柬埔寨）：数据显示，至少4.08亿美元的加密货币已从Huione Group（被指控为中国犯罪团伙洗钱的单位）流入币安的账户。
17. Le Anh Tuan - Rug Pull Baller Ape Club 案：2022 年，美国司法部指控 Le Anh Tuan 实施了 Rug Pull Baller Ape 案件，挪用了 260 万美元，然后通过复杂的链上技术进行了分散。
18. Poly Network - “为了好玩”的黑客攻击（6.11 亿美元）：攻击者利用多链漏洞窃取了 6.11 亿美元的资产。尽管黑客后来归还了资金，但该事件显示了大型去中心化流动性池的脆弱性。
19. BNB链及200万枚假BNB事件：2022年，黑客控制BSC Token Hub，新建200万枚BNB（价值5.7亿美元），欺骗系统从链上提取资产。
20。 Petro Times（PPT）和海防操纵集团：证监会在海防发现2人利用19个账户不断交叉交易PPT代码，制造人为供需来操纵市场。
21.锡那罗亚贩毒集团和Coinbase：报告显示，与锡那罗亚贩毒集团（墨西哥）洗钱者相关的一个钱包地址从Coinbase的账户收到了超过70万美元。
22. Token Pocket - 虚拟货币投资应用程序诈骗： Token Pocket 应用程序以高额利润为诱饵，实际上是一种诈骗模式，导致许多受害者损失从数十亿越南盾到数百万美元。
23. AGG 股票丑闻（安嘉房地产）：2025 年底，市场注意到 AGG 代码出现价格上涨和操纵的迹象，导致对突然交易量的透明度进行调查。
24。 Pips 先生的 LPLtrade、ZenoMarkets 网络：Pho Duc Nam 集团创建了一系列虚假经纪网站，如 ZenoMarkets、Londonex、LPLtrade，以引诱前 12 名受害者损失超过 111 亿越南盾，随后暴露出 5.2 万亿越南盾的欺诈规模。
25。宁平土地拍卖操纵案：调查机关起诉了27名被告，他们利用企业名义干预和操纵土地拍卖，通过虚假文件给国家预算造成超过200亿越南盾的损失。
有关虚假流动性的常见问题（FAQ）
1.假流动性与真实流动性有何不同？真正的流动性来自于人们根据资产价值进行买卖的需求。虚假流动性是由机器人或虚拟订单人为创造的，目的是欺骗心理，一旦价格接近该水平，它们通常就会消失。
2.清洗交易在实践中是如何运作的？这是一个人（或团体）通过不同的钱包向自己买卖资产的行为。其目标是伪造交易量，使项目看起来充满活力并吸引新投资者。
3.什么是欺骗以及如何识别它？ 欺骗是指下了极大的买入/卖出订单，但无意匹配该订单。您可以在订单簿上注意到，在达到价格之前几毫秒，大的价格“墙”突然消失（取消订单）。
4.流动性清理是陷阱还是机会？ 它是大机构操纵价格突破旧峰/底区域以触发小个人止损指令的行为。如果您了解其运作原理，那么这是在扫描结束后以与“智能资金”相同的方向建仓的机会。
5.我为什么要关心 CoinMarketCap 的流动性评分？因为它忽略了自我报告的交易量数字（这些数字很容易伪造）。它基于模拟真实交易来衡量滑点。分数越高，流动性越现实、越安全。
6.交易量/深度比率反映了交易所的什么？该比率将交易量与挂单深度进行比较。如果成交量比深度大数百倍，则表明场内正在使用清洗交易来“夸大”数据。
7. CVD（累积交易量增量）工具如何帮助检测陷阱？CVD 衡量主动买入和卖出之间的差异。如果价格上涨，但CVD横盘或下跌（背离），则警告实际购买力不强，价格随时可能反转和崩盘。
8.什么是逐笔交易分析中的“十字线”模式？这是清洗交易最明显的标志：买单和卖单同时出现，价格相同，数量相同。在刻度图表上，它们形成十字线。
<强>9。虚假流动性对个人投资者最大的危害是什么？那就是极高滑点现象。你以为你可以卖X价，但是当订单撮合时，实际价格要低很多，因为之前的挂单只是虚拟的。
10. Case Pips先生（Pho Duc Nam）2026年有什么新的进展吗？当局已追回并冻结了超过53,150亿越南盾的资产。目前，正在实施对转移到国外的资金流向的追踪程序，以确保 600 多名报告的受害者的权利。
11. Bui Thi Phuong Thuy女士因什么行为被罚款15亿越南盾？Thuy女士在2021年至2022年期间利用19个不同的证券账户不断进行交叉交易，制造虚假供求来操纵PAS股价。该案于2026年2月刚刚作出处罚结论。
12.报价填充如何成为一种操纵技术？这是一种高频交易（HFT）技术，向交易所发送数以万计的订单，然后立即取消它们以堵塞数据系统，为操纵者创造了相对于普通投资者的速度优势。
13.分层与欺骗相同吗？ 目的相对相似，但实现方式不同。欺骗通常是一个大订单，而分层则是以不同的价格放置多个订单，以创造非常强大的市场深度的假象。
14.如何区分真突破（Breakout）和假突破（Fakeout）？观察蜡烛收盘。如果烛台突破支撑/阻力位，但快速回落并以高成交量收盘于旧区间内，则通常是流动性扫荡（假出局）。
15.我应该在流动性较低的时段进行交易吗？不应该。流动性稀少的时段（例如黄金/外汇的亚洲凌晨交易时段）是机器人最容易以最低成本操纵价格的时段。优先在伦敦或纽约时段进行交易，以获得更充裕的实际流动性。
虚假流动性是现代金融市场不可避免但危险的一部分。 2026年，随着代币化、人工智能等趋势更加流行，操纵策略也将变得更加复杂。 Tan Phat Digital认为，知识和审慎是帮助投资者将风险转化为机会的最重要武器，跟随聪明资金的脚步，而不是成为市场的受害者。
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