デジタル経済が集中型モデルから分散型構造に移行したことで、資産の定義、管理、取引の方法に新たな要件が課されました。この革命の中心となるのは、代替可能なトークンと代替不可能なトークン (NFT) という 2 つの基本的かつ決定的な概念の分離です。どちらも分散型台帳技術に基づいていますが、その経済的性質と技術的構造は、所有権と価値の 2 つの異なる極を表しています。このレポートはTan Phat Digital の研究チームによって行われ、中核メカニズムの分析、トークン標準の進化、実物資産 (RWA) のトークン化傾向、特に 2025 年から 2026 年の期間におけるベトナムの最新の法的枠組みを詳しく掘り下げています。
代替可能性の性質と経済的特徴
代替可能性は、価値交換システムの基本的な特性であり、資産の単位を自由に変えることができます。取引の価値や性質を変えることなく交換されます。資産のいずれかの単位が、価値と機能の両方において同じタイプの他の単位と同等である場合、その資産は代替可能であるとみなされます。現実の生活では、現金、石油、金が典型的な例です。 100,000 ドン紙幣は、シリーズ番号や発行履歴に関係なく、別の 100,000 ドン紙幣と全く同じ価値を持ちます。
デジタル空間では、代替可能性により金融および商業取引が簡素化されます。システムは個々の特定のユニットを識別する必要はなく、総数量を管理するだけで十分です。これにより、価値の保管や支払いが容易になり、商品市場や株式市場に高い流動性が提供されます。ビットコインやイーサリアム (ETH) などの暗号通貨は代替可能トークンの良い例であり、ある単位は常に同じタイプの別の単位と等しい ($1 \text{ BTC} = 1 \text{ BTC}$)。
対照的に、非代替性 (非代替性) は資産の一意性と個性を表します。かけがえのないアイテムにはそれぞれ独自の特性があり、同じ種類の別のアイテムと直接交換することを防ぎ、その価値を保持します。有名な芸術家モナ・リザの絵画、特定の住所にある家、乗客の名前と座席番号が記載された航空券は、かけがえのない財産です。この独自性は、大量の需要と供給に基づくのではなく、資産自体の希少性、所有履歴、固有の特性に基づいて価値を生み出します。
デジタル資産の核となる特性の比較
モバイル ユーザーが簡単に理解できるように、Tan Phat Digital は FT と NFT の違いを次のように要約しています。
代替可能性:FT は代替可能です。完全に1-1。 NFT は固有であり、直接置き換えることはできません。
値: FT はすべてのユニットで同一です。 NFT は、独自の特性に基づいてユニットごとに固有の値を持ちます。
割り算: FT は割り切れます (例: $0.000001 \text{BTC}$)。 NFT は通常、分割できません。
識別ベース: FT は数量に基づいています。 NFT は一意の識別子 (トークン ID) に基づいています。
データ ストレージ: FT はアカウント残高 (残高) を保存します。 NFT は所有権とメタデータ (メタデータ) を保存します。
流動性: FT は均質な市場のおかげで非常に流動的です。 NFT は、特定のアイテムごとの需要に応じて、流動性が低くなります。
技術アーキテクチャとスマート コントラクト ストレージ モデル
FT と NFT の違いは、経済概念にとどまらず、スマート コントラクトのソース コード構造にも深く根付いています。イーサリアム ネットワークと EVM 互換チェーンでは、これらのタイプのトークンを管理するには、ガス コストと処理パフォーマンスを最適化するためにまったく異なるデータ ストレージ方法が必要です。
代替可能なトークン (ERC-20 標準など) の場合、主なデータ構造はウォレット アドレスと利用可能な残高の間のマッピング テーブルです。スマート コントラクトは、ウォレット A が $X$ ユニットを所有していることを単に記憶しています。トランザクションが発生すると、システムはこれらの変数に対して単純に加算および減算の算術計算を実行します。このロジックにより、ブロックチェーン上で更新する必要があるデータの量が最小限であるため、FT トランザクションを低コストで実行できます。
対照的に、NFT のアーキテクチャ (ERC-721 標準など) ははるかに複雑です。スマート コントラクトは、残高を保存する代わりに、各一意のトークン ID と現在の所有者のウォレット アドレスの間のマッピング テーブルを管理する必要があります。さらに、各 NFT には、画像、技術的特性、資産の履歴などの詳細情報を指すメタデータ パス (URI) も付いています。
FT と NFT の Solidity のストレージ構造
Solidity プログラミング言語では、この違いは状態変数を通じて明確に表現されます。
FT (ERC-20):
mapping(address =>) uint256) private _balances;- システムは、アドレスが保持する合計金額のみを考慮します。NFT (ERC-721):
mapping(uint256 => address) private _owners;- システムは、特定の各 ID の所有者を追跡します。
データの複雑さの増加により、データが増加します。 NFT トランザクションは通常、FT よりもネットワーク リソースのコストが高くなります。この問題を解決するために、ERC-1155 などの新しい標準が登場しました。これにより、同じスマート コントラクトで代替可能なトークンと代替不可能なトークンの両方を管理できるようになり、一括転送メカニズムを通じてトランザクション数が削減され、ガス料金が節約されます。
2026 年に向けたトークン標準の進化
2026 年までに、トークン エコシステムは当初の基本標準をはるかに超えて進化しています。相互運用性、分割所有権、資産ダイナミズムの複雑なニーズにより、画期的な技術標準の出現が促進されました。これについてはTan Phat Digital が以下にまとめています。
ERC-1155: マルチトークン標準
ERC-1155 は、単一のスマート コントラクトで多数の異なるトークンを表現できるようにすることで、ERC-20 および ERC-721 の制限を克服するように設計されています。タイプ。これは、ユーザーがゲーム内通貨と武器やコスチュームなどのレア アイテムの両方を所有できるビデオ ゲーム (GameFi) 分野で特に役立ちます。
ERC-1155 の主な利点は次のとおりです。
ガス効率: 数十回の個別のトランザクションを実行する代わりに、単一のトランザクションでさまざまな種類のトークンを転送できます。
柔軟性:開発者のニーズに応じて、NFT または FT として機能するようにトークン ID を構成できます。
ストレージの最適化: 資産管理ロジックをバンドルすることで、オンチェーン データの肥大化を最小限に抑えます。
ERC-6551: トークン バインディングアカウント (トークン バインドされたアカウント - 未定)
2025 年から 2026 年にかけての最も重要な進歩の 1 つは、ERC-6551 の爆発的増加です。この標準により、各 NFT が個別のイーサリアム ウォレット アドレスを所有できるようになり、NFT が静的資産から自律的なエンティティに変換されます。 ERC-6551 を使用すると、NFT は次のことが可能になります。
他の資産を所有する:ゲーム キャラクターは、ERC-20 トークンまたは他の NFT を自分のデジタル「バックパック」に入れて「運ぶ」ことができます。
dApp と対話する: NFT は、トランザクションに署名したり、ガバナンス投票 (DAO) に参加したり、ENS に登録署名したりできます。
履歴保持: すべてのインタラクションは資産自体の取引履歴に記録され、使用量と累積価値の透明性のある記録が作成されます。
実物資産市場 (RWA) とユーティリティ NFT の台頭
2024 ～ 2025 年は、投機的な NFT から特に不動産トークン化（Real World Assets - RWA）の分野で実用的価値の高いNFT。不動産、国債、金などの有形資産をブロックチェーンに置くことで、流動性が高まるだけでなく、あらゆる階層の投資機会が民主化されます。
不動産と分割所有権のトークン化
NFT テクノロジーにより、建物や高級アパートメントを何千もの小さな部分に分割することができます。各 NFT は実物資産の価値の一部を表し、少額の資本を持つ投資家が参加できるようにします。
不動産分野における RWA の利点には次のようなものがあります。
流動性:固定資産を分散型取引所で取引可能なユニットに変換し、資本回収時間を数か月から数秒に短縮します。
ユニバーサル アクセスの需要:地理的な障壁や国境を越えた事務手続きを排除し、投資家が 1 つの電子ウォレットでどこにいても住宅を購入できるようにします。
透明性: 所有権履歴と賃貸料収入がチェーン上に永続的に記録されるため、法的紛争や詐欺のリスクを最小限に抑えることができます。
低コスト: 取引ごとにブローカーや弁護士などの仲介業者を排除できるため、投資家の純利益が増加します。
金融機関の関与機関
2025 年 10 月までに、オンチェーンでトークン化された実物資産の総額は約 330 億米ドルという記録的なレベルに達します。ブラックロックやオンド・ファイナンスなどの大手金融機関は、トークン形式で米国債商品の提供を開始している。この傾向は非常に安定した資産クラスを生み出し、暗号通貨市場固有の変動性を軽減します。
ベトナムの法的枠組み: 2025 年デジタル技術産業法
ベトナムのブロックチェーン コミュニティにとって最も重要な進展の 1 つは、国会での2025 年デジタル技術産業法の可決です (2026 年 1 月 1 日より発効)。デジタル資産と暗号資産が法制化されるのはこれが初めてで、長年にわたる法的なグレーゾーン期間に終止符が打たれる。
暗号資産の公式定義
指針文書および決議05/2025/NQ-CPによれば、ベトナムの法律は明確な定義を定めている：
デジタル資産: によれば、資産の一種とみなされている。民法の規定に準拠し、デジタル データの形式で存在し、デジタル技術によって認証されます。
暗号資産: 暗号化技術 (ブロックチェーン) を使用して、作成、保存、転送されたトランザクションを認証するデジタル資産のサブセットです。暗号資産は、特殊な法律が適用される有価証券および法定通貨のデジタル形式を除くものとして明確に定義されています。
Tan Phat Digital の専門家によると、暗号資産を「資産」として認識することは、所有権を保護するために非常に重要です。 2026 年 1 月 1 日から、NFT または暗号通貨の盗難および不正流用行為は、刑事訴追の完全な法的根拠を持つことになります。
VASP 企業向けのテストメカニズム (サンドボックス)
ベトナムはまた、暗号資産市場の 5 年間の試験プログラム (2025 ～ 2030 年) を開始します。仮想資産サービス (VASP) を提供する組織は、次の厳しい条件を満たす必要があります。
資本構成:設立資本の少なくとも 65% が組織によって拠出され、そのうち少なくとも 35% は商業銀行、証券会社、または大手テクノロジー企業から提供されなければなりません。
機関の協力: マネーロンダリング防止を確保するために、従来の金融機関の参加が必要です。 (AML) コンプライアンス。
対象の制限: パイロット段階では、国家の財政安全を確保するため、実物資産ベースの暗号資産の発行は外国投資家に制限される場合があります。
AI の影響と GameFi パラダイム シフト
AI と NFT の融合は、ユーザー エクスペリエンスを再定義し、再定義しています。 2026 年の NFT は、実世界のデータまたは AI アルゴリズムに基づいて状態を変更できる動的エンティティ (ダイナミック NFT) になりました。
Play-to-Earn から Play-and-Earn への進化
ブロックチェーン ゲーム業界は、持続可能性を確保するためにPlay-and-Earn (P&E) モデルに大きく移行しました。 2 つのゲーム世代の違いの詳細は、Tan Phat Digital によって次のようにリストされています。
主な目的: 2021 年から 2022 年の期間 (P2E) は、迅速にお金を稼ぐことに焦点を当てます。 2025 ～ 2026 年の期間 (P&E) は真のエンターテイメントに焦点を当てています。
グラフィック: 古い世代はシンプル (2D/ピクセル) であることが多いです。新世代では、高品質で映画のような 3D グラフィックスが使用されます。
経済メカニズム: P2E は高インフレに直面しています。 P&E は、書き込みとステーキングのメカニズムを通じてバランスを保つことを目指しています。
互換性: 以前はアセットがゲーム内にロックされていました。 ERC-6551 のおかげで、メタバース間を切り替えることができるようになりました。
AI の役割: AI は現在、エクスペリエンスをパーソナライズし、経済のバランスをとる上で中心的な役割を果たしています。これは、古い世代にはほとんど備わっていなかったものです。
デジタル時代のアイデンティティ ガバナンスと知的財産権
NFT は、ID 認証とコピー保護権のための最も強力なツールになりつつあります。 2026 年までに、譲渡不可能な NFT (Soulbound Token) が、運転免許証や学歴証明書などの個人文書の標準になると予想されます。
NFT と著作権保護
クリエイターにとって、NFT はサイバースペースでの権利制御の問題を解決します。スマートコントラクトを通じて、アーティストは作品が再販されるたびに自動的にロイヤルティを受け取ることができます。これにより、仲介業者への依存が完全に排除されます。
音楽とビデオの分野では、大手ブランドが、NFT を使用して現実の特典付きの限定コンテンツをリリースできることを証明しました。これは、デジタル価値と物理的 (物理的) 価値の完璧な組み合わせであり、ブランド エンゲージメントの強化に役立ちます。
2026 年のアイデンティティ セキュリティ予測
AI エージェントが人間に代わって取引を実行し始めると、アイデンティティの管理が最大の課題になります。 2026 年までに、すべての AI エージェントは、すべてのアクションが追跡可能であることを保証するために、NFT 経由で実装された暗号識別子を必要とします。 NFT は、マシンツーマシン (M2M) 通信の信頼性を認証する鍵として機能します。
デジタル資産のリスクと流動性の分析
大きな可能性にもかかわらず、投資家はリスク、特にタンファット デジタルが以下で分析する流動性の違いを認識する必要があります。
NFT の流動性リスクと NFT の流動性リスクFT
代替トークン (FT) は統一市場の恩恵を受け、ほぼ瞬時の取引を可能にします。対照的に、NFT はその特殊性により流動性が低くなります。 NFT を販売するには、商品自体の特性を高く評価する特定の買い手を見つける必要があります。
統計によると、市場の低迷時には、NFT 住宅ローンの取引量が非常に急激に減少する可能性があります。 NFT 担保ローンの平均デフォルト率は 8% から 12% の範囲にあり、貸し手は保守的なローン対価値 (LTV) 比率を適用する必要があります。
分割ソリューションと流動性プロトコル
この問題を解決するために、分割プロトコルが登場し、高額の NFT を数百万のトークン ERC-20 に分割できるようになりました。ただし、シャーディングには特定のリスクも伴います。
スマート コントラクトのリスク: シャーディング プロトコルの脆弱性により、資産の損失が発生する可能性があります。
所有権の曖昧さ: シャードの所有者は、基礎となる実物の明確な法的所有権を持たない可能性があります。
皮肉な遺産:元の NFT に実際の需要がない場合、そのシャードも購入者の不足に直面することになります。
戦略的ビジョン
代替可能トークンと代替不可能なトークンの分割は、交換の効率的な媒体と独占的所有権の認証という 2 つの基本的なニーズを反映しています。 2026 年までに、これら 2 つの資産クラスの交差点は、新しい標準と人工知能の統合によってさらに深まるでしょう。
ベトナムは、2025 年デジタル技術産業法により、地域のブロックチェーンセンターになる絶好のチャンスに直面しています。透明性のある法的回廊の確立により、実物資産のトークン化が促進され、凍結された経済資源が解放されます。
Tan Phat Digital は、これらのトークンの性質と変化するトレンドを理解することが、現在進行中の 4.0 産業革命の中でうまく位置づけられる鍵であると考えています。デジタル資産の将来は、その財務的価値だけでなく、グローバルな所有権システム全体を透明性と最適化できる能力にもかかっています。
シェア
