最大抽出可能価値 (MEV) は、初期の暗号通貨研究フォーラムの理論的概念から、現代のブロックチェーンの基本構造を完全に再形成した経済的実体に進化しました。元々は Miner Extractable Value と呼ばれていた MEV は、ブロックの生成を制御するエンティティが、作成したブロックにトランザクションを任意に含めたり、除外したり、並べ替えたりすることで得られる利益の合計を表します。イーサリアム ネットワークにおける Proof-of-Work から Proof-of-Stake コンセンサス メカニズムへの移行は、MEV を排除できなかっただけでなく、そのサプライ チェーンを複雑化し、検索者、構築者、中継者、検証者などの専門化された組織の誕生につながりました。
透明性と洞察をもたらすための取り組み。 Tan Phat Digital 市場では、フロントランニングなどの一般的な形態は単純な暴利行為と呼ばれることが多いですが、MEV は実際には操作戦略のより複雑なエコシステムを包含していることを発見しました。複数被害者のサンドイッチ攻撃、裁定取引のためのバックランニング、強制清算、ジャストインタイムの流動性マイニング、さらにはタイムバンディットやアンクルバンディットなどのコンセンサス層をターゲットにした攻撃などのあいまいな亜種が、分散型金融 (DeFi) エコシステムの完全性と安定性に存続リスクをもたらしています。
詳細: MEV とは何ですか?
ブロック生産サプライ チェーンと PBS メカニズムの進化
MEV の開発は、トランザクションが統合キューですぐに処理されずに待機するブロックチェーンの分散構造に関連付けられています。 「mempool」と呼ばれる一時バッファ内のピリオド。この分野では、未検証のトランザクションは完全に公開されており、トランザクションがブロックに正式に含まれる前に、アクターがユーザーの意図を監視および分析し、収益機会を計算できるようになります。
権力の集中を最小限に抑え、マイナーやバリデーターがネットワークに害を及ぼす複雑な MEV 戦略を実装するのを防ぐために、提案者とビルダーの分離 (PBS) アーキテクチャが、通常は Flashbots MEV-Boost ソフトウェアを通じて実装されています。このモデルは、ブロック生成を特殊な役割に分解し、ブロックスペースのオークション市場を作成します。
最新の MEV バリュー チェーンのエンティティ
MEV アーキテクチャを理解するには、このサプライ チェーンの各参加者を詳細に調べる必要があります。 Tan Phat Digital は、主な役割を次のようにまとめています。
検索者: アービトラージ、サンドイッチ、または清算などの MEV 機会を探すために、パブリック メンプールとプライベート トランザクション フローを監視することに特化しています。彼らは、ガス料金とビルダー/検証者への賄賂を差し引いた後の純利益を最大化するために、特定の順序で「バンドル」（トランザクションのバンドル）を構築します。
ビルダー: 多くの異なる検索者からバンドルを受け取り、それらをメモリプールからのトランザクションと組み合わせて、最高の価値を持つ完全なブロックを作成します。彼らの動機は、検索者から料金を徴収し、そのブロックが Validator に選択されるように競うことです。
中継器: 信頼できる中間ノードとして機能し、Builder からブロックを受信して Validator に転送します。バリデーターが PBS エコシステムの中立性を維持するためにブロックへの署名をコミットするまで、ブロックの内容が秘密に保たれることを保証します。
バリデーター: 特定の時間枠 (スロット) 内でブロックを提案する任務を負ったエンティティ。彼らは、ブロック報酬と MEV 収益からのシェアを最大化するために、ビルダー マーケットによって提示された最高入札のブロックを選択します。
このメカニズムにより、MEV は個々のマイナーの「ゲリラ」活動から高度に組織化された業界に変わりました。しかし、実際のデータは憂慮すべき集中化を示しています。 2025 年初頭の時点で、beaverbuild、Titan Builder、rsync-builder などの大手ビルダーがイーサリアム ネットワーク上のブロック オークションの大部分を支配していました。ハーフィンダール・ハーシュマン指数 (HHI) は、2025 年のビルダーの集中が合併前のマイナーの集中より 2.5 倍高いことを示しています。
バックランニングとアービトラージ
バックランニングは、ボットが特定のユーザー トランザクションの直後にトランザクションを配置して、トランザクションによって作成される状態の変化から利益を得る MEV 手法です。買い手に価格をつり上げることで直接的な害をもたらすフロントランニングとは異なり、バックランニングは市場のバランスを再調整し、価格効率を確保するのに役立つため、多くの場合、MEV の「より健全な」形式であると考えられています。
アービトラージ ボットのメカニズム
バックランニングの最も一般的な形式はアービトラージです。ユーザーが Uniswap のような分散型取引所 (DEX) で大規模なスワップ注文を実行すると、流動性プール内のそのペアの価格は他の取引所と比較して偏ります。
アービトラージ ボットは、保留中の大規模なスワップ注文を監視し、同じブロック内の低価格の取引所で資産を購入し、高価格の取引所で資産を売却するトランザクション パッケージを即座に送信することによって機能します。彼らは、価格への影響を最大限に活用するために、取引がユーザーのスワップ注文のすぐ後ろにあることを保証します。 AigenPhi のデータによると、裁定取引がオンチェーンの MEV トランザクションの総数の大部分を占めています。 2025 年 9 月の 30 日間で、アービトラージ ボットはイーサリアムで 337 万ドル以上の利益を生み出しました。
関連項目: 何
サンドイッチ攻撃: 複数の被害者戦略と Jaredfromsubway の優位性
サンドイッチ攻撃は、フロントランニングとバックランニングを組み合わせた高度なバリエーションで、スリッページ設定によってユーザーが被る価格変動を直接悪用することを目的としています。これは、小売ユーザーにとって MEV の最も有害な形式と考えられており、各取引注文の「隠れた税金」として機能します。
サンドイッチ攻撃の構造
サンドイッチ ボットは、ブロック内で 3 つの攻撃ステップを同時に実行します。
フロントラン: ボットは、ユーザーの注文が実行される直前にユーザーが購入しようとしている資産を購入し、資産価格を押し上げます。
被害者取引: ユーザーの注文は、当初の予想よりもはるかに高い価格で約定され、通常は最大スリッページ制限に近くなります。
バックラン: ユーザーの注文が完了した直後、ボットはステップ 1 で購入した資産を売却し、ユーザーが直前に提示した高価格から利益を得ます。
Jaredfromsubway.eth エンティティの進化
2024 年と 2025 年、イーサリアム上のサンドイッチ攻撃の状況は jaredfromsubway.eth エンティティによって支配され、すべての攻撃の約 70% を引き起こしました。 Jared の v2 ボットは、単純なモデルを超えた手法を導入しました。
複数被害者戦略: 連続したトランザクション チェーンで同時に最大 4 人の被害者をターゲットにできます。
センター トランザクション: 被害者の注文の間にトランザクションを配置してスワップ レートをさらに押し上げ、バックラン注文の利益率を拡大します。最後に。
流動性操作:市場の厚みを変更するために、攻撃の直前にプールから戦略的に流動性を追加または引き出します。
Tan Phat Digital は、イーサリアムのサンドイッチに関する統計 (期間 2024 年 11 月から 2025 年 10 月) を次のようにまとめています。
番号1 か月あたりの攻撃数: 60,000 から 90,000 回の攻撃。
月間総純利益 (平均): 約 260,000 米ドル。
攻撃ごとの平均利益: 約 3 米ドル。
定期的にアクティブなサンドイッチの数ボット: 約 100 ボット。
ステーブル プール (ステーブルコイン/LST) への攻撃率: 約 38% を占める。
強制清算 (清算) とスピード レース
Aave や Compound などの融資プロトコルでは、ユーザーは安全な担保を維持する必要がある比率。資産価値がしきい値を下回ると、ポジションは清算されます。 MEV ボットは、清算報酬を受け取るために借り手に代わって最初に返済を行う競争において、価格オラクルと融資ステータスを注意深く監視します。
この競争はシステムの安定性にとって重要ですが、多くの場合「ガス戦争」につながります。 Tan Phat Digital が記録した典型的な例は、2024 年 8 月 5 日の「ブラック マンデー」イベントです。このイベントでは、非常に不安定な市場が巨額の清算によって 1 日で 1 人のビルダーに最大 350 万米ドルの利益をもたらしました。
Uniswap V3 でのジャストインタイム流動性マイニング
Uniswap V3 での集中流動性モデルの誕生により、JIT 流動性の確保を目的として作成されました。長期流動性プロバイダー (LP) からの取引手数料。資本効率は「ティック」によって向上します。価格ポイントは次の式で区切られます。
P(i) = 1.0001^i
JIT ボットのメカニズムには以下が含まれます。
未決の大規模なスワップ注文の検出。
ミント: 大量の流動性の追加 (おそらく最大数十ドル)
約定: ユーザーのスワップ注文は主にボットの流動性に基づいて約定され、ボットによる取引手数料の大部分の回収に役立ちます。
バーニング: 直後、ボットはすべての流動性を引き出します。
データによると、JIT の流動性は既存の LP の利益を最大 85% 希薄化し、長期的な LP エコシステムに重大な損害をもたらす可能性があります。
コンセンサス層の攻撃タイプ: タイムバンディットとアンクルバンディット
MEV の報酬が大きすぎると、ブロックチェーンのコンセンサスの安定性が直接脅かされます。
タイムバンディット攻撃: バリデーターが過去の MEV 機会を奪うために履歴ブロックチェーンを再編成 (再編成) しようとしたときに発生します。 MEV の利益がブロック報酬よりも高い場合、バリデーターには元帳を書き換えるために「過去に戻る」というインセンティブがあり、ネットワークのファイナリティを破壊します。
アンクルバンディット攻撃: PoW 時代に流行した、攻撃者はアンクルブロック (メインチェーンにならないブロック) でトランザクションを追跡します。彼らは、成功した MEV トランザクション パケットをアンクル ブロックからコピーし、メイン チェーンの次のブロックで再実行して適切な利益を生み出します。
ガス ゴルフ戦略と高度な技術的最適化
Tan Phat Digital では、ガス効率が MEV ボットの中核的な競争上の利点であることを理解しています。 「ガス ゴルフ」手法により、ボットはバイトコード レベルでの最適化により、より高いガス料金を支払っても利益を得ることができます。
バニティ アドレスの使用: 先行ゼロが多いアドレスでは、呼び出しデータのガスが節約されます (各ゼロ バイトのコストは 4 ガスのみですが、ゼロ以外のバイトの場合は 16 ガスかかります)。
関数セレクター並べ替え: セットが最小の 16 進値を持つ (セレクター) を選択すると、EVM が最初のテストで関数を見つけやすくなり、約 22 ガスが節約されます。
数学をビットシフトに置き換えます: 乗算/除算の代わりにビット シフト命令 (shl、shr) を使用して、ガスを節約し、オーバーフロー チェックを排除します。
マシン コードを使用します。 (インライン アセンブリ):高価な Solidity 標準関数を使用する代わりに、Yul または Assembly を使用してコードを直接記述し、メモリを手動で制御します。
以下は、ボットがよく使用するガス最適化テクニックの詳細です:
ストレージへの新規書き込み (SSTORE): コストは 20,000 ガスです。戦略: 新しいスロットの作成を制限し、上書き (5,000 ガス) を使用するか、データを圧縮します。
ストレージからの読み取り (SLOAD): コストは 200 ～ 2,100 ガスです。戦略: ストレージ変数をメモリにキャッシュします (3 ガス)。
呼び出しデータ (ゼロ以外のバイト): コストは 16 ガスです。戦略: バニティ アドレスを使用してコストを 4 ガスに削減します。
累乗演算子 (EXP): 10 ガスとバイト サイズに基づく手数料がかかります。戦略: 直接乗算 ($n n n$) を使用します。
比較分析: イーサリアムと Solana での MEV
2025 年は、2 つの主要なブロックチェーン プラットフォーム間の MEV アーキテクチャの明確な違いを示します:
イーサリアム (2025): PBS を使用(提案者と構築者の分離) アーキテクチャ。市場はアービトラージと複雑なサンドイッチに焦点を当てています。上位 2 つのビルダーがブロックの 90% 以上を制御する場合、非常に高度な集中化が行われます。ガス オークション (PGA) とプライベート トランザクション パッケージに基づく優先メカニズム。
Solana (2025): Jito-Solana アーキテクチャ (オークション ベース) を使用します。市場は HFT アービトラージと流動性スナイピングで活気に満ちています。高度に集中化されており、クライアント Jito に依存しています。優先メカニズムは Jito チップと優先料金に基づいており、チップはバリデーターの MEV 収益の 60% 以上を占めます。
特殊なケースは Solana 上のボット E6Y で、このエンティティはネットワーク上のサンドイッチ攻撃全体量の 42% を占め、わずか 30 日間で 16 億ドル以上のトランザクションを実行しました。
ユーザーへの影響と緩和ソリューション
MEV を使用すると、隠れた価格スリッページ、全体的な取引コストの増加、高い注文失敗率などの直接的な損失が発生します。これに対処するために、Tan Phat Digital はユーザーに次の技術ソリューションを学ぶことを推奨しています。
Flashbots Protect: プライベート RPC エンドポイントは、パブリック メモリプールを回避し、トランザクションを Builder に直接送信するのに役立ちます。
MEV-Share および MEV Blocker: MEV 価値の一部をユーザーに返却 (払い戻し) しようとするプロトコル
バッチ オークション: 注文を収集し、CoW プロトコルのような均一価格で決済するメカニズム。取引注文から暴利を排除します。
閾値暗号化: 認証されるまで取引内容を暗号化し、ボットが人間の意図を「のぞき見る」ことを不可能にするテクノロジー
MEV と市場操作に関する 10 の典型的なケーススタディ
Tan Phat Digital は、MEV アクターの力と洗練さを示す 10 の典型的なケースをまとめました。
Jaredfromsubway.eth の v2 戦略:このエンティティは、2018 年にイーサリアムのサンドイッチ市場の 70% を支配しました。 2025 年には、「中央トランザクション」を使用してブロック内の最大 4 人の被害者のスリッページを最適化します。
「ブラックマンデー」イベント (2024 年 8 月 5 日): 市場が急落したとき、MEV Builder 0x3b は一連の清算と価格裁定取引を含むブロックの構築のおかげで、わずか 1 日で 1,448 ETH (約 350 万米ドル) を集めました。
サルモネラ菌の逆襲: 開発者は、サンドイッチ ボットを罠にかけるために、偽の送金バックドアを備えた「有毒な」トークンを作成しました。その結果、シミュレーションのエラーに気づく前に、Searchers のボットは 100 ETH 以上を使い果たしました。
Solana のボット E6Y: このボットは 30 日以内に 16 億ドル以上の取引を行ったことが記録されており、これは Solana のサンドイッチ攻撃総額の 42% を占め、57,400 SOL の収益を上げています。
ペレール・ブエノ兄弟事件: 兄弟は、複雑なサンドイッチ技術を使用してイーサリアムの MEV システムから 2,500 万ドルを引き出した疑いで起訴され、2025 年後半に注目を集める連邦刑事事件につながりました。
Flashbots Relay の脆弱性悪用: 攻撃者はトランザクション「ハニーポット」を使用してサンドイッチ ボットをだまして、非常に大きなバンドル (2,454 WETH) を非常に低い流動性プールに送信させ、リレーのリークの脆弱性を利用してボットの資産を流出させました。
JIT 流動性ピーク (2021 年 11 月): Uniswap V3 に対するインスタント流動性攻撃が大規模に達し、攻撃された注文あたりの平均取引額が最大 150 万米ドルに達した歴史的な時期。
Friend.tech の狙撃: Base ネットワーク上の MEV ボットは、mempool リークを使用して ETH 送金を監視し、プラットフォームに参加するとすぐに有名なアカウントの「キー」を自動的に購入し、即座の価格上昇から利益を得ました。
Mimecoin マイニング MANYU/WETH: Jared のボットは、2025 年 7 月以来継続的にこの取引ペアをターゲットにしており、65 回のサンドイッチ攻撃を実行し、小売ユーザーから 19,000 ドル近くの利益を搾取しています。
イーサリアム財団の ETH 送金 (2024 年 8 月 26 日): 大量の ETH を Kraken 取引所に送金するトランザクションが巨大な MEV ウェーブを引き起こし、ガス料金が高騰し、価格のバランスをとるために裁定ボットが記録的な頻度で動作するようになりました。
MEV に関するよくある質問 (FAQ)
以下は、Tan Phat Digital がまとめた MEV に関する最も一般的な 15 の質問をまとめたものです。
簡単に言うと MEV とは何ですか? MEV は、マイナーやバリデーターがトランザクション内のトランザクションの順序を操作することで取得する「隠れた税金」、または追加で抽出された価値です。
MEV は平均的なユーザーにとって有害ですか?はい。サンドイッチ攻撃などの形式は、最高価格のスライドを強制されるため、ユーザーがより高く買ったり、より安く売ったりする直接的な原因となります。
あらゆるタイプの MEV は悪い「攻撃」ですか? いいえ。裁定取引などの「健全な」形式の MEV は、取引所間の価格のバランスをとるのに役立ち、清算は貸付プロトコルに不良債権を生じないようにするのに役立ちます。
サンドイッチを回避するにはどうすればよいですか? ユーザーはスリッページをできる限り低く設定し、トランザクションがパブリック mempool マイニングで公開されないようにするために、Flashbots Protect などのプライベート RPC を使用する必要があります。
Solana の MEV はイーサリアムと異なるのはなぜですか? イーサリアムは PBS を介した低速ブロック オークション ハウスとして動作するのに対し、Solana は速度と Jito のチップに基づいた高周波交換 (HFT) に似ています。
OEV (Oracle Extractable Value) とは何ですか? OEV は、マイニングのレイテンシや価格オラクルの不正確性から得られる利益であり、ローン ポジションの清算イベント中によく発生します。
Flashbot は MEV エコシステムでどのような役割を果たしますか? Flashbot は、MEV の悪影響を軽減することを目的とした研究組織です。プライベート バンドル オークション マーケットで、ユーザーの保護と分散化の維持に役立ちます。
タイムバンディット攻撃とは何ですか?これは、古いブロックで渡された巨大な MEV の機会を横取りするために、バリデーターが意図的にブロックチェーンの歴史を「書き換える」行為 (再編成) です。
アンクルバンディット攻撃はタイムバンディットとどう違うのですか? Uncle-bandit は、履歴チェーンを逆転させるのではなく、(メイン チェーンにない)「アンクル」ブロックから収益性の高いトランザクションをコピーして、メイン チェーンで再実行することを目的としています。
ビットコイン ネットワーク上に MEV は存在しますか? はい、ただし、ビットコインには複雑なスマート コントラクトやイーサリアムのような大規模な DEX がないため、非常に限定的です。
「ガス」とは「ゴルフ」 テクニック?これは、バイトコード レベルでコードを最適化し (ビットシフトやバニティ アドレスの使用など)、トランザクションでのガス消費量を最小限に抑え、MEV ボットが最適な料金を支払うのに役立ちます。競合他社よりも優先度が高い。
JIT 流動性は流動性プロバイダー (LP) にどのような影響を与えますか? JIT 流動性は、大規模なスワップの直前に大量の流動性を追加することで取引手数料を乗っ取り、長期 LP の利益を最大 85% 希薄化します。
MEV は合法ですか? 現在、MEV はまだ法的にグレーゾーンにあります。しかし、MEV 経由で 2,500 万ドルを流用したとしてペレール・ブエノ兄弟が起訴されるなど、いくつかの事件は当局が介入し始めていることを示しています。
LVR (損失対リバランス) とは何ですか? LVR は、集中型取引所での資産の自己リバランスと比較した LP 損失を測定する指標であり、アービトラージ ボットが悪用することによって引き起こされることがよくあります。取引所の価格が古い。 DEX。
- MEV 戦争の将来は、単一攻撃からコンセンサス層の再構築と強力なプライバシー保護テクノロジーの適用へと移行すると考えています。
Tan Phat Digital は、プロのユーザーや機関にとって、プライベート RPC のような保護ツールを採用し、収益のあるトランザクション フローに参加することは、もはやオプションではなく、不安定な DeFi 環境で資本を維持するための必須要件であると考えています。私たちは、最先端のブロックチェーン セキュリティの知識とソリューションの更新に協力し続けることに尽力します。
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