従来の取引からデジタルおよびアルゴリズム環境への移行は、世界の金融市場の構造に大きな変化をもたらしました。この文脈において、流動性の概念はもはや単に資産を現金に変換する能力ではなく、情報と操作の戦場となっています。 タンファット デジタルの専門家チームの観察によると、特にホーチミン市のようなダイナミックな金融センターでは、偽の流動性が市場の健全性と投資家の安全に深刻な課題を引き起こしています。
偽の流動性の性質と構造
偽の流動性は意図的な歪みであり、オーダーブックの取引高や未決注文の数値が実際の数字を反映していないものです。市場の需要。代わりに、それらは興奮の錯覚を生み出すためにコンピューター アルゴリズム、取引ボット、または「クジラ」によって生成されます。
核となる差別化機能は次のとおりです。
起源: 実際の流動性は、実際の投資ニーズとリスク管理から生まれます。一方、偽の流動性はボット、アルゴリズム、または自己売買動作によって作成されます。
永続性: 本物の流動性は長期間存在し、資産価値が上がるにつれて徐々に増加します。偽の流動性は一時的なものであり、多くの場合、突然現れたり消えたりします。
価格への反応: 実際の注文は、価格が近づいたときに一致するように維持されます。偽の注文は、価格が近づくとすぐに撤回またはキャンセルされることがよくあります (スプーフィング)。
目的: 実際の取引は資産を交換することを目的としています。価格を操作したり、心理的な罠を仕掛けたり、最低評価を引き上げたりするための偽の流動性。
価格スリッページ: 現実の市場では低く安定しているが、注文が消えると仮想市場では異常に高くなる。
ウォッシュ取引の動作メカニズム: 仮想ボリュームを作成するエンジン
ウォッシュ取引は、被験者が同じ資産を自分のために売買する行為である。人為的な取引高の数字を作成する。 Tan Phat Digital は、この手法は、資産の「熱さ」に対する誤った感覚を作り出し、個人投資家を引き付けるためによく使用されると指摘しています。
詳細はこちら: とは流動性?
定量分析と行動指標
この行動を検出するために、研究者は「流動性ジャンプ」と「流動性拡散」（流動性拡散）という 2 つの主要な要素を使用します。これら両方の要素が高いレベルで組み合わされているのは、操作の特徴的な兆候であり、極悪なトレーダーがパッシブ投資家から利益を得るために仮想的な価格圧力を意図的に作り出しています。
ウォッシュ取引規模の統計 (データ 2024 ～ 2025 年)
ヒューリスティックに基づくと、この活動の規模は非常に顕著であると述べられています:
疑惑の合計取引量: 認証方法に応じて、7 億 400 万米ドルから 18 億 7,000 万米ドル以上の範囲です。
参加しているウォレットの数: 23,436 を超える一意のウォレット アドレスが、異常な注文一致パターンに関与していることが確認されています。
取引頻度: 数回 1 つのウォレットで 54,000 件を超える売買取引を実行できます。
重点目標: 分散型取引所 (DEX) の流動性プールと、ポンプ アンド ダンプ モデルに基づく新規上場トークン。
Volume.li はウォッシュ取引をより専門的にし、プロジェクト開発者が商品の「清算」行為を実行する前にトークンの総量の最大 43% を占める場合もあります。
詳細: CEX vs DEX 2026
高頻度取引 (HFT) とオーダーブック操作手法
オーダーブックに潜む偽の流動性フロー主導型戦術のお金:
スプーフィングとレイヤリング: スプーフィングは大量の注文を出し、価格が近づくとすぐに注文をキャンセルして偽のシグナルを作成します。レイヤリングは、異なる価格で複数の注文を出し、市場の厚みが持続する感覚を生み出すことで、より洗練されています。
クォートスタッフィング: 毎秒数万件の注文を送信してシステムを妨害し、他の投資家にデータラグを生じさせ、HFT 機関が違法な裁定取引を行うことを可能にします。
分割による偽の流動性の認識価格構造の分析
投資家は、純粋なチャートの観察から注文フロー分析に切り替える必要があります。
流動性のスイープ: 価格は古いピーク/ボトムを通って強く動き、群衆のストップロスをトリガーし、「スマートマネー」が最適な価格で大量の注文をマッチングするのに役立ちます。
兆候の認識: 等しいように見える高値/安値。誤ったブレイクアウト後の足の長いローソク足。スイープポイントで出来高が急増しましたが、価格はブレイクアウトの勢いを維持できませんでした。
CVD 分析: 累積出来高デルタを使用して、アクティブな買い/売りスプレッドを測定します。価格が上昇しているにもかかわらず CVD が横ばいまたは下落している場合、それはダイバージェンスの兆候であり、差し迫った流動性の罠を示しています。
Tan Phat Digital の実際の測定指標
市場を評価するには、次の基準をお勧めします。
ボリューム/デプス比: 報告されたボリュームが数百倍である場合。これは、仮想流動性の「危険信号」です。
流動性スコア指数 (CoinMarketCap): この指数は、自己申告の出来高に依存するのではなく、100 ドルから 10,000 ドルまでの注文の実際のスリッページを測定するため、スコア 400 ～ 1,000 の取引所を優先します。
ウェブ トラフィック要因: 訪問者数は多いが訪問者数が少ない場合は、多くの場合、自己取引ボットの兆候です。
2026 年の典型的な操作事件と法的最新情報
歴史と現実には、多くの深刻な事件が記録されています:
Bitfinexテザーとテザー: ビットコインの仮想需要を生み出すために無担保USDTを使用したとして告発。
ベトナムで罰金 – PAS株（2026年2月）： 国家証券委員会は、偽の需給を作成し、PAS株を操作するために19のアカウントを使用したとして、ブイ・ティ・フオン・トゥイ氏に15億ドンの罰金を科した。同時に、関係者 16 名も 2 年間の取引停止処分を受けました。
ピップス氏 (Pho Duc Nam) の動向: 2026 年初頭の時点で、当局はこの詐欺グループから 5 兆 3,150 億 VND 以上に相当する資産を回収および凍結しました。この事例は、投資家を欺くために個人によってプログラムされた仮想取引場の危険性を示しています。
投資家向けのリスク管理戦略
タンファット デジタルは、4 段階の評価プロセスを提案しています:
取引場の評判を確認する: 取引所ランク スコアが 6.0 以上で、ウェブ トラフィック ファクターがある
ボリュームの質をチェックする: ボリューム/デプスの比率が業界平均を超えていない (通常は 50 ～ 100 倍未満)。
スリッページをチェックする: 主要な取引ペアの流動性スコアが 400 を超えている。
注文フローの確認: ブックマップなどのツールを使用するヒートマップまたは CVD を使用して、価格と実際の出来高のコンセンサスを確認します。
さらに、投資家は、裏付けとなるニュースのない突然の出来高増加プロジェクトや、グループ所有者が商品を手放すための流動性を生み出すためによく使用される Telegram や TikTok 上の「取引」グループを伴うプロジェクトには注意する必要があります。
流動性と価格操作に関するケーススタディの詳細
以下はパターンを明らかにする典型的なケースの概要 実際の操作:
1.ナビンダー・シン・サラオ事件 (フラッシュ クラッシュ 2010): 英国のトレーダーがカスタム ソフトウェアを使用して「ダイナミック レイヤリング」を実行し、E-mini S&P 500 先物契約に数千の仮想注文を出し、米国市場から 36 分間で 1 兆ドル近くが蒸発しました。
2. JP モルガンの素晴らしい事例 (罰金 9 億 2,000 万ドル):JP モルガンの貴金属と財務窓口のトレーダーは、銀行の要望に応じて価格を操作するために、8 年間にわたって何万回ものなりすましを実行しました。
3. Trinh Van Quyet 事件 (FLC グループ): FLC 会長は、数百のアカウントを使用して継続的に売買するよう指示し、5 つの証券コード (AMD、HAI、GAB、FLC、ART) の偽の需給を作り出し、価格をつり上げ、7,230 億 VND 以上の不法利益を得ました。
4. Mango Markets と Avraham Eyesenberg: 攻撃者は、オラクル操作を通じて 1,000 万ドルを使用して MNGO トークンの価格を大幅に値上げし、その後、この仮想資産価値を担保として使用して、プラットフォームから 1 億 1,000 万ドルを流出させました。
5.ブイ・ティ・フオン・トゥイ氏とPAS 株（2026 年 2 月） : トゥイ氏は 19 の株口座を使用して、PAS コードの偽の需要と供給を作成しました。管理機関は 15 億ドンの罰金を科し、関連口座を融資している 16 人の個人の取引を禁止しました。
6. FBI おとり捜査 - トークンミラー作戦 (NexFundAI): FBI は、マーケットメーカー企業 (ZM Quant、Gotbit、CLS Global) を誘い込み、ウォッシュ取引サービスの提供に参加するよう独自の NexFundAI トークンを作成し、「サービスとしての操作」モデルを暴露しました。
7. KuCoin と 3 億ドルの罰金（2025 年 1 月）： KuCoin 取引所は、KYC/AML メカニズムが欠如しており、ウォッシュ取引と違法なキャッシュフローがプラットフォームを介して循環することを可能にしたとして罰金を科され、米国市場からの撤退を余儀なくされました。
8. OKX と 50 億ドルのマネーロンダリング疑惑 OKX は、犯罪組織がこのシステムを通じて 50 億ドル以上の不審な取引を流通できるようにする、不正送金ビジネスの運営に関連した不正行為を認めました。
9. Kaiko の Bitforex 分析: Kaiko は、Bitforex のボリューム/デプス比が通常の 280 倍高く、ウォッシュ取引に典型的な「クロスヘア」パターンがティック取引チャートに継続的に表示されていることを発見しました。
10. Volume.li ボットと「ボリューム・アズ・ア・サービス」:このボットは、5 日間で Uniswap 上のドナルド J. チャンプ トークンの総取引量の最大 43% を生成し、仮想ボリューム ブースト サービスの専門化を実証しました。
11. ShibaFarm - 詐欺トークン エコシステム:ShibaFarm の Deployer は、独自の流動性の 90% を提供することで 50 種類以上の異なるトークンを作成およびウォッシュトレードし、投資家を誘惑する仮想成長価格チャートを作成しました。
12. Bybit と Lazarus ハック (2025 年 2 月) : Lazarus グループが Bybit の Safe ウォレット インフラストラクチャを操作し、取引所が誤って 14 億米ドルのイーサリアムを攻撃者のウォレットに転送し、記録的な流動性の変動を引き起こしました。
13.マウントゴックスと過去のウォッシュ取引調査:1,800 万件の取引の分析により、ウォッシュ取引は実質流動性が最低のときに最も活況を呈し、操作者が最小限のコストで価格をコントロールできることがわかりました。
14. Nguyen Ngoc Chien 氏と Tran Quang Canh (SJS 株): 2023 年から 2024 年にかけて、2 人の個人が 15 の証券口座を借りて SJS コードの偽の需給を作成し、2026 年 1 月に総額 30 億 VND の罰金を科されました。
15。 CRC 株の操作 (Create Capital Vietnam): N.T.Đ 氏は、価格を維持するために 10 のアカウント (8 つの借用アカウントを含む) を使用して CRC コードを内部取引し、仮想マネー フローが撤退した際に投資家に多大な損失を与えました。
16。 Binance と Huione Group (カンボジア):データによると、少なくとも 4 億 800 万ドルの仮想通貨が Huione Group (中国の犯罪組織のマネーロンダリングで告発されている部門) から Binance の口座に流入しました。
17. Le Anh Tuan - ラグプル・ボーラー・エイプ・ クラブ事件 2022年、米国司法省は、NFTコレクション「ボーラー・エイプ」をラグプルする事件を実行し、260万ドルを流用し、洗練されたオンチェーン技術を通じてそれを分散させたとして、レ・アイン・トゥアンを告発した。
18. Poly Network - 「楽しみのため」のハッキング (6 億 1,100 万ドル): 攻撃者はマルチチェーンの脆弱性を悪用し、6 億 1,100 万ドルの資産を流出させました。ハッカーは後に資金を返還したが、この事件は大規模な分散型流動性プールの脆弱性を示した。
19. BNB チェーンと 200 万の偽 BNB トークン事件 2022 年、ハッカーが BSC トークン ハブを制御して 200 万の新しい BNB トークン (5 億 7,000 万米ドル相当) を作成し、システムをだましてチェーンから資産を引き出しました。
20.ペトロ タイムズ (PPT) とハイフォン操作グループ:証券委員会は、ハイフォンで 2 人の個人が 19 のアカウントを使用して PPT コードを継続的に相互取引し、市場を操作するために人為的な需要と供給を作り出していたことを発見しました。
21。シナロア・カルテルとコインベース:報告書は、シナロア麻薬カルテル（メキシコ）のマネーロンダリング業者に関連するウォレットアドレスがコインベースのアカウントから70万米ドル以上を受け取ったことを示しています。
22. Token Pocket - 仮想通貨投資アプリケーション詐欺: 高利益を約束して、何万人もの人々が Token Pocket アプリに誘惑されています。これは実際には、多くの被害者に数十億 VND から数百万米ドルの損失をもたらす詐欺モデルです。
23. AGG 株スキャンダル (An Gia Real Estate): 2025 年末、市場は価格インフレと AGG コード操作の兆候に気づき、突然の取引高の透明性に関する調査が行われました。
24。 LPLtrade、Pips 氏の ZenoMarkets ネットワーク: Pho Duc Nam のグループは、ZenoMarkets、Londonex、LPLtrade などの一連の偽仲介ウェブサイトを作成し、最初の 12 人の被害者を誘惑して 111 億 VND 以上を損失させ、その後 5 兆 2,000 億規模の詐欺にさらされました。
25。ニンビンにおける土地オークション操作事件:捜査機関は、企業の名前を利用して土地オークションに介入、操作し、偽の書類によって国家予算に 200 億 VND 以上の損失を与えた 27 人の被告を起訴した。
偽の流動性に関するよくある質問 (FAQ)
1.偽の流動性は本物の流動性とどう違うのですか?本物の流動性は、人々が資産価値に基づいて売買する必要性から生まれます。偽の流動性は、心理を欺くためにボットや仮想注文によって人為的に作成され、多くの場合、価格がそのレベルに近づくとすぐに消えます。
2.ウォッシュトレードは実際にどのように機能するのですか?これは、個人（またはグループ）がさまざまなウォレットを通じて自分自身に資産を売買する行為です。目的は、取引量を偽ってプロジェクトを活気があるように見せ、新しい投資家を惹きつけることです。
3.スプーフィングとは何ですか? およびそれを見分ける方法 スプーフィングとは、注文を一致させる意図を持たずに、非常に大量の売買注文を行うことです。価格に達するほんの数ミリ秒前に、大きな価格の「壁」が突然消える（注文がキャンセルされる）と、注文簿上で気づくことができます。
4.流動性スイープは罠ですか、それともチャンスですか?これは、小規模個人の逆指値注文をトリガーするために、古いピーク/ボトム領域を超えて価格を押し上げる大規模組織による操作です。仕組みを理解していれば、スイープ終了後に「スマートマネー」と同じ方向のポジションに入るチャンスです。
5.なぜ CoinMarketCap の流動性スコアを気にする必要があるのでしょうか?自己申告の出来高数値 (簡単に偽造されます) が無視されるからです。これは、実際のトランザクションをシミュレートしてスリッページを測定することに基づいています。スコアが高いほど、流動性がより現実的で安全であることを示します。
6.出来高/深さの比率は取引所について何を反映していますか?この比率は、取引量と未決注文の深さを比較します。ボリュームが深さの数百倍大きい場合、フロアがデータを「水増し」するためにウォッシュ トレーディングを使用していることを示しています。
7. CVD (累積出来高デルタ) ツールはトラップの検出にどのように役立ちますか? CVD はアクティブな買いと売りの差を測定します。価格が上昇しているにもかかわらず、CVDが横ばいまたは減少（発散）している場合、実際の購入力は強くなく、価格がいつでも反転して崩壊する可能性があるという警告です。
8.ティック取引分析における「クロスヘア」 パターンとは何ですか?これはウォッシュ取引の最も明確な兆候です。つまり、買い注文と売り注文が同時に、同じ価格、同じ量で発生します。ティックチャートでは、十字線を形成します。
9.個人投資家にとって偽流動性の最大の害は何でしょうか? それは、 非常に高いスリッページ現象です。 X の価格で販売できると考えますが、注文が一致すると、以前の未決注文は仮想的なものにすぎないため、実際の価格ははるかに低くなります。
10. case Pips氏（Pho Duc Nam）は、2026年に何か新しいアップデートがありますか?当局は5兆3,150億VND以上の資産を回収し、凍結しました。現在、報告された 600 名を超える被害者の権利を確保するために、海外に送金された資金の流れを追跡するプロセスが実施されています。
11.ブイ・ティ・フオン・トゥイさんは、どのような行為で 15 億ドンの罰金を科されましたか?トゥイさんは、2021 年から 2022 年にかけて PAS の株価を操作するために、19 の異なる証券口座を使用して継続的にクロス取引を行い、偽の需要と供給を作り出しました。この事件は、2026 年 2 月に罰金判決が下されたばかりです。
12。相場の詰め込みはどのように操作手法になるのでしょうか?これは高頻度取引 (HFT) の手法であり、数万の注文を取引所に送信し、すぐにキャンセルしてデータ システムを詰まらせることで、通常の投資家と比較して操作者に速度上の利点をもたらします。
13.レイヤ化はスプーフィングと同じですか?目的は比較的似ていますが、実装が異なります。スプーフィングは通常 1 つの大規模な注文ですが、レイヤリングは異なる価格で複数の注文を重ね合わせて、非常に強い市場の厚みがあるかのような錯覚を作り出します。
14.本物のブレイク (ブレイクアウト) と偽のブレイク (フェイクアウト) を区別するにはどうすればよいですか? ローソク足が閉じるのを観察してください。ローソク足がサポート/レジスタンスレベルを突破したものの、すぐに後退し、高出来高で古いレンジ内で閉じた場合、それは通常、流動性スイープ（フェイクアウト）です。
15.流動性の低い時間帯に取引すべきでしょうか?すべきではありません。流動性の薄い時間帯（金/外国為替の早朝のアジアセッションなど）は、ボットが最も低いコストで価格を操作するのが最も簡単な時間帯です。より豊富な実質流動性を得るために、ロンドンまたはニューヨークの取引中の取引を優先します。
偽の流動性は現代の金融市場では避けられないものの、危険な部分です。 2026 年には、トークン化や AI などのトレンドがより一般的になり、操作戦術もより洗練されるでしょう。 Tan Phat Digital は、投資家が市場の犠牲者になるのではなくスマート マネーの足跡をたどり、リスクを機会に変えるのに役立つ最も重要な武器は知識と慎重さであると信じています。
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