탈중앙화 금융(DeFi)의 발전은 2020년 "DeFi 여름"의 붐부터 2022년의 위기 정화까지 극심한 변동성을 겪었습니다. 이러한 배경에서 "Real Yield" 개념은 새로운 금융 시대의 프로토콜 지속 가능성을 평가하는 황금 표준으로 부상했습니다. Tan Phat Digital 전문가 팀이 관찰한 바와 같이 Real Yield는 단순한 마케팅 용어가 아니라 근거 없는 디지털 통화 인쇄 메커니즘 대신 실제 경제 활동에서 가치가 창출되는 성숙한 온체인 경제를 반영합니다. Tan Phat Digital의 이 보고서는 프로토콜 수익의 운영 메커니즘인 실제 수익률과 "가상 수익률"의 본질적인 차이점과 인공 지능(AI)과 차세대 수익 모델의 교차점을 자세히 분석합니다.
DeFi 생태계에서 이익의 본질
실질 수익률을 이해하려면 먼저 시스템 DeFi 생태계와 프로토콜을 명확하게 정의하는 것이 필요합니다. DeFi는 전통적인 은행이나 거래소와 같은 중앙 집중식 금융 중개자와 독립적으로 운영되는 블록체인 기반 금융 시스템입니다. 대신 분산형 애플리케이션(dApp)과 스마트 계약 자체가 대출부터 파생상품 거래까지 다양한 서비스를 운영합니다. 이 환경에서 수익률은 유동성 제공, 자산 스테이킹 또는 거버넌스 참여에 대해 사용자가 받는 보상입니다.
실질 수익률: 지속 가능성의 기초
실질 수익률은 거래 수수료, 차입 이자, 청산 벌금을 포함하여 프로토콜의 실제 수익에서 생성된 수입으로 정의됩니다. Real Yield와 이전 모델의 가장 중요한 차이점은 지급 자산의 출처와 유형입니다. 인플레이션 거버넌스 토큰으로 보상하는 대신 Real Yield 프로토콜은 일반적으로 스테이블 코인($USDC, DAI) 또는 블루칩 코인($ETH, $BTC)과 같은 내재 가치가 높은 자산에 이익을 분배합니다.
이러한 자산을 사용하면 보상 토큰 평가 절하로 인해 사용자 이익이 침식되지 않습니다. 프로토콜은 전통적인 금융의 배당 모델과 유사하게 수익이 운영 비용과 발행 보상을 충당하기에 충분할 때 실제 수익률을 제공하는 것으로 간주됩니다. 회사가 이익을 내지 못한 채 배당금을 지불하면 곧 파산하게 됩니다. 이러한 경제 논리는 블록체인의 DeFi 프로토콜에도 완전히 적용됩니다.
"가상 수익률" 및 희석 메커니즘
실제 수익률과 달리 "가상 수익률"(또는 인플레이션 수익률)은 사용자를 유치하기 위해 대량의 네이티브 토큰을 발행하는 데 기반을 두고 있으며, 이 전략은 종종 "유동성 채굴"이라고 불립니다. 이 모델은 때로는 수천 퍼센트에 달하는 매우 높은 연간 수익률(APR)을 생성할 수 있지만 장기적인 지속 가능성이 부족한 경우가 많습니다. 실제 수요에 대응하지 않고 토큰 공급이 증가함에 따라 토큰 가격이 급락하여 APR이 붕괴되고 사용자가 프로토콜을 떠나게 됩니다.
이러한 감소는 "죽음의 나선"을 만듭니다. 즉, 가격 하락으로 인해 프로토콜은 APR을 유지하기 위해 더 많은 토큰을 발행해야 하며, 이로 인해 판매 압력이 증가하고 가격이 더 하락하게 됩니다. 이러한 모델에 참여하는 투자자는 종종 "용병 농부"라고 불리며, 인플레이션 보상이 감소하면 즉시 자본을 인출하고 충성스러운 지지자는 평가절하된 토큰을 보유하게 됩니다.
실질 수익률과 가상 수익률의 자세한 비교(Tan Phat Digital의 분석):
원산: 실질 수익률은 거래 수수료, 이자 대출, 성과 수수료에서 비롯됩니다. 가상 수익률은 추가 토큰 발행(배출)에서 비롯됩니다.
보상 자산 유형: 실제 수익률은 Stablecoin, ETH, BTC를 사용합니다. Virtual Yield는 프로젝트의 원래 토큰으로 지급됩니다.
지속 가능성: Real Yield는 효과적인 사용에 따라 매우 지속 가능합니다. Virtual Yield는 보상 토큰 가격에 전적으로 의존하므로 지속 가능성이 낮습니다.
소유자에게 미치는 영향: Real Yield는 누적 가치(복리)를 높이는 데 도움이 됩니다. Virtual Yield는 가치 희석(Dilution)을 유발합니다.
전략적 목표: Real Yield는 장기적인 가치를 목표로 하며 조직을 끌어들입니다. Virtual Yield는 단기 유동성 확보와 마케팅을 목표로 합니다.
주요 위험: Real Yield는 거래량이 감소할 위험에 직면해 있습니다. Virtual Yield는 토큰 가격 폭락과 초인플레이션 위험에 직면해 있습니다.
프로토콜 수익 분석
프로토콜 수익은 프로젝트가 실제로 Real Yield를 생성하는지 여부를 결정하는 가장 중요한 지표입니다. 최신 정의에 따르면 수익은 토큰 보유자의 이익을 위해 프로토콜이 핵심 운영에서 획득하는 가치입니다.
주요 수익원
거래 수수료: DEX에서 발생하는 가장 일반적인 수익원입니다. 사용자는 각 자산 교환에 대해 수수료를 지불하며 그 일부는 스테이커 또는 유동성 공급자와 공유됩니다.
대출 이자: 차용자가 지불하는 이자율과 대출 플랫폼에서 예금자가 받는 이자율의 차이.
성과 수수료(성과 수수료): 대출 플랫폼에서 사용자에게 창출되는 이익의 비율 이익 최적화 도구.
청산 벌금:폭넓은 할인으로 인해 차입자의 담보가 청산될 때 징수되는 벌금.
실질 수익률 계산 공식
프로젝트를 정량적으로 평가하려면 Tan Phat Digital에서는 공식을 사용하여 실제 적자 또는 잉여를 계산할 것을 권장합니다. 수익률:
RY=R−(E×P)
여기서:
RY는 실제 수익률(실질 이익(USD 단위))입니다.
R은 실제 수익입니다. 프로토콜.
E은 보상으로 발행된 토큰 수량입니다.
P는 발행된 토큰의 평균 가격입니다.
RY>0인 경우 프로젝트는 수익성 있게 운영되고 있으며 사용자에게 지급되는 수익은 "실제"입니다. RY<0인 경우, 프로젝트는 손실을 입고 희석으로 이어집니다.
Olympus DAO(OHM) 붕괴의 역사와 교훈
가상 수익 모델 실패의 가장 유명한 사례 중 하나는 Olympus DAO입니다. 2021년에 출시된 Olympus는 "리베이스" 메커니즘을 도입하고 자본 흐름을 유치하기 위해 믿을 수 없는 APY 수준에 전념했습니다.
OHM의 운영 메커니즘
Olympus는 "본딩" 메커니즘을 기반으로 운영되므로 사용자는 국고에 예치된 다른 자산과 함께 할인된 가격으로 OHM 토큰을 구입할 수 있습니다. 프로토콜은 각 OHM 토큰이 최소 1 USD를 지원하도록 약속합니다. However, Olympus released additional OHM at a breakneck speed to pay staking rewards, leading to inflation of more than 4,000%.
This model is based on game theory (3,3), assuming everyone staking will cause the value to increase indefinitely. 그러나 신뢰도가 떨어지면서 OHM 가격은 1,400달러에서 바닥까지 폭락하여 수십억 달러의 자본금이 손실되었습니다. 이 강의에서는 Tan Phat Digital이 언급하고 있는 Real Yield로의 전환을 촉진했습니다.
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2024~2026년 실질 수익률 모델 지배
2025년까지 DeFi 시장은 지속 가능한 실질 수익률을 제공하여 대규모 자본 흐름을 유도하는 프로토콜 그룹으로 명확하게 차별화되었습니다.
전형적인 RWA(실제 세계 자산) 프로토콜:
온도 금융(ONDO):미국 국채를 사용하여 온체인 위험 없는 수익을 제공합니다. 2025년 예상 자본금/TVL은 약 23억 ~ 27억 5천만 달러입니다.
MakerDAO(Sky): 민간 신용 및 채권을 사용하여 DAI 저축률(DSR)을 지원합니다.
Ethena(ENA): 델타 중립 ETH 스테이킹을 사용하여 펀딩 비율에서 수익을 창출합니다. USDe 공급량은 120억 달러에 이를 것으로 예상됩니다.
BlackRock(BUIDL): 머니 마켓 펀드는 약 20억 달러의 AUM으로 DeFi에 기관 유동성을 제공합니다.
GMX 또는 Synthetix와 같은 파생상품 거래소도 ETH 또는 스테이블 코인의 스테이커와 거래 수수료를 직접 공유하여 서로 긴밀한 연결을 생성함으로써 중요한 역할을 합니다. 플랫폼 플랫폼의 성공과 사용자 이점.
자세히 알아보기: TVL이란 무엇입니까
AI, 머신러닝 및 DeFi 실질 수익률의 교차점
DeFAI 개념을 통해 실질 수익률 생성을 최적화하기 위해 AI 기술이 강력하게 통합되고 있습니다.
AI(인공지능): 재무 결정 등 지능이 필요한 작업을 수행합니다.
ML(머신러닝): 사용 알고리즘 자체 학습 수학으로 거래량 또는 청산 위험을 예측합니다.
DL(딥 러닝): 복잡한 데이터에서 숨겨진 패턴을 식별하여 거래 봇이 자동으로 유동성을 가장 효과적인 곳으로 이동하도록 돕습니다.
2025년에 프로토콜은 AI를 사용하여 규정 준수를 자동화하고 체인 간 흐름을 최적화하여 사용자가 비영구적 손실 손실을 최소화하고 수수료를 최대화하도록 돕습니다. 수집되었습니다.
2025년 수익 및 프로토콜 성능 순위
집계된 데이터에 따르면 2025년 DeFi 산업 총 수익은 200억 달러를 초과했습니다.
테더(USDT): 52억 달러(예비 수익 수익) T-Bills).
TRON: 35억 달러(가스 수수료 네트워크 수익).
Circle(USDC): 16억 8천만 달러(예비 수익 수익).
Meteora(Solana): 12억 5천만 달러(거래 수수료 수익). DEX).
Jupiter(JUP): 11억 1천만 달러(스왑 및 파생상품 수수료 수익).
하이퍼리퀴드: 11억 달러(파생상품 거래 수수료 수익).
Uniswap (UNI): 10억 6천만 달러(거래 수수료 수익). DEX 거래소).
Pump.fun: 5억 2,600만 달러(밈코인 발행 및 거래 수수료 수익).
실질 수익률의 위험과 과제 모델
Real Yield가 경제적 마음의 평화를 제공하더라도 Tan Phat Digital은 투자자에게 다음과 같은 위험에 대해 경고합니다.
기술적 위험: 스마트 계약 오류 또는 오라클 데이터 손상으로 인해 심각한 손실이 발생할 수 있습니다.
법률 및 관리 위험: GENIUS 법과 같은 규정에서는 준비금에 대한 절대적인 투명성이 필요합니다. 이는 다수의 대규모 시장에서 운영 메커니즘을 제한할 수 있습니다.
RWA 유동성: 부동산과 같은 토큰화된 자산은 시장 변동성이 큰 기간 동안 신속하게 재판매하기 어려운 경우가 많습니다.
실질 수익률 모델에 대한 상위 10가지 일반적인 사례 연구(Tan Phat Digital의 분석)
다음은 프로젝트에 대한 10가지 자세한 프로필입니다. 그것은 지금까지 그래왔고 현재도 구체화되고 있는 것입니다. DeFi 2025-2026 수익 벤치마크:
GMX - 수수료 공유 개척자: GMX는 분산형 파생상품 거래소를 운영하고 거래 수수료의 30%를 $ETH 형태로 GMX 토큰 스테이커에게 직접 분배합니다. 나머지 70%는 블루칩 자산으로 유동성 공급자(GLP)에게 지급됩니다. 이 모델은 토큰 인플레이션 대신 거래량에 전적으로 의존하기 때문에 수익이 "실제"임을 보장합니다.
온도 금융 - RWA(실제 세계 자산) 브리지: Ondo는 2026년 초에 TVL 25억 달러를 넘어섰습니다. 이 프로젝트는 USDY 및 OUSG 제품을 통해 미국 국채와 같은 전통적인 금융 상품을 토큰화하여 실제 수익률을 제공합니다. 4.5% - 5%의 수익은 정부 부채 시장의 실제 수익률로 보장됩니다.
Ethena - 델타 중립 인터넷 채권: Ethena는 파생 상품 거래소의 매도 포지션에서 스테이킹 보상과 자금 조달 요율을 결합하여 $ETH에 대한 델타 중립 전략을 통해 실제 수익률을 생성합니다. 2025년 중반까지 USDe 공급량이 120억 달러를 초과하면서 이 프로젝트는 시장 비효율성에서 현금 흐름을 포착할 수 있는 능력을 입증했습니다.
Synthetix - 실제 수익의 반환: Synthetix는 SNX 토큰 인플레이션을 종료하고 Ethereum 메인넷의 Perp DEX 거래 수수료에 초점을 맞춰 비즈니스 모델을 개혁했습니다. 수익은 자동 부채 소각을 통해 스테이커에게 분배되어 지속 가능한 방식으로 누적 가치를 높이는 데 도움이 됩니다.
Pendle Finance - 고정 수익률 시장: Pendle을 사용하면 원금(PT)과 수익률(YT)을 분리할 수 있습니다. 2025년 Pendle의 연간 수익은 7,600만 달러에 달합니다. 이 프로젝트는 펀딩 비율 수수료를 토큰화하여 금리 파생 상품에서 실제 수익률의 새로운 소스를 생성하기 위해 Boros를 시작했습니다.
Hyperliquid - 야심찬 환매 모델: 선도적인 Perp DEX인 Hyperliquid는 거래 수수료의 최대 97%를 사용하여 HYPE 토큰의 환매 및 소각 메커니즘을 구현합니다. 최대 370만 달러/일의 최대 수익을 올리는 이는 실제 경제 활동을 통해 프로토콜 가치가 토큰 가치로 직접 변환되는 대표적인 예입니다.
Zeebu - 통신 요금 청구의 실제 수익: Zeebu는 통신 사업자를 위한 국제 로밍 결제를 처리합니다. 처리된 결제량이 60억 달러가 넘는 이 프로젝트의 실제 수익률은 암호화폐의 변동성 주기와 별개로 실제 수십억 달러 규모 산업의 서비스 수수료에서 비롯됩니다.
Lido Finance - 유동적 스테이킹의 중추: Lido는 100억 달러가 넘는 TVL로 선두 위치를 유지하고 있습니다. Lido의 수익은 사용자의 $ETH 스테이킹 보상에 대해 5% - 10%의 수수료를 징수하는 데서 발생합니다. 이는 Ethereum 네트워크의 보안과 연결되어 있기 때문에 DeFi에서 가장 실질적인 수익원입니다.
Frax Finance - "Stablecoin Trinity" 생태계: Frax는 sFRAX(Fed rate Yield), frxETH(LSD) 및 Fraxtal 체인을 결합하여 수직적으로 통합된 가치 포착 시스템을 만듭니다. 보유 관리 및 네트워크 수수료로 인한 수익은 FraxNet 구조를 통해 토큰 보유자와 직접 공유됩니다.
Olympus DAO(실패한 사례 연구) - 가상 수익률의 교훈: 리베이스 메커니즘을 통해 4,000% 이상의 APY를 약속한 후 Olympus는 신뢰도가 떨어지고 인플레이션 토큰 판매 압력이 재무부의 지원 능력을 초과하자 무너졌습니다. 이는 투자자가 실제 수익 없이 화폐 인쇄 모델의 위험을 식별하는 데 도움이 되는 전형적인 예입니다.
자주 묻는 질문(FAQ) - Tan Phat Digital의 답변
핵심 개념을 빠르게 이해할 수 있도록 Tan Phat Digital은 가장 일반적인 질문 15개를 정리했습니다.
실제와 실제의 차이점은 무엇인가요? 수익률과 실질수익률? 전통 금융의 정상 이익은 얼마입니까? 전통 금융에서 실질수익률은 인플레이션을 차감한 이익입니다. DeFi에서는 추가 토큰을 인쇄하는 대신 실제 서비스 수익에서 수익이 지급되는 것에 중점을 둡니다.
프로젝트가 실제 수익을 제공하는지 가상 수익을 제공하는지 어떻게 알 수 있나요? 프로토콜 수익을 보상으로 발행된 토큰의 가치와 비교해야 합니다. 수익이 발행 비용보다 크면 지속 가능한 실질 수익률입니다.
가상 수익은 지속 가능하지 않은데 왜 여전히 존재합니까? 이는 새로운 프로젝트에 대한 사용자 및 초기 유동성을 유치하기 위한 마케팅 도구(부트스트랩)로 자주 사용됩니다.
실질 수익률을 지불하는 데 일반적으로 사용되는 "블루칩" 자산은 무엇입니까? 가장 인기 있는 것은 $USDC, USDT와 같은 스테이블 코인 또는 $ETH 및 $BTC와 같은 주요 코인입니다.
실질수익률에서 "자본 효율성"은 무엇을 의미합니까? 이는 고정된 자본량(TVL)에 대한 생산량의 비율입니다. 효율적인 프로토콜은 낮은 TVL로 큰 수익을 창출할 수 있습니다.
'용병 농부'는 누구인가요? 1:1 및 결제 스테이블 코인에 대한 직접 이자 지급을 금지하여 프로젝트가 스테이킹과 같은 다른 소스에서 수익을 추구하도록 강제합니다.
이더리움은 어디에서 15~30%의 수익을 창출합니까? 수익은 $ETH 스테이킹 보상과 파생상품 거래소에서 델타 중립 매도 포지션을 개설하여 발생하는 펀딩 요율 수수료의 조합에서 발생합니다.
RWA가 2026년 실질수익률의 중요한 원천인 이유는 무엇입니까? RWA는 암호화폐 시장 변동과 관계없이 현실 세계(예: 4~5% 미국 채권)에서 블록체인으로 안정적인 이자율을 제공하기 때문입니다.
AI가 실질 수익률 최적화에 어떻게 도움이 되나요? AI(특히 딥 러닝)는 수십 개의 블록체인을 자동으로 스캔하여 거래 수수료가 가장 높고 위험이 가장 낮은 풀로 자본을 자동으로 이동할 수 있습니다.
거래 수수료와 프로토콜 수익의 차이점은 무엇입니까?거래 수수료는 사용자가 지불한 총 금액인 반면, 프로토콜 수익은 프로젝트가 유동성 공급자에게 지불한 후 유지하거나 토큰 보유자와 공유하는 수수료 부분입니다.
"검증된 생산성" 모델은 일반 채굴과 어떻게 다릅니까? 보상을 받으려면 단순한 잠금 대신 실제 기여(예: 네트워크 보안) 그리드 또는 데이터 제공에 대한 증거가 필요합니다. 인플레이션을 받을 수 있는 토큰.
RWA 프로젝트에 투자할 때 가장 큰 위험은 무엇입니까? 유동성이 낮고(빠른 재판매가 어려움) 실제 자산 보관 기관의 위험입니다.
Frax Ether(frxETH)는 어떻게 수익을 창출합니까?이더리움 네트워크에서 스테이킹 보상을 수집하고 소액의 생태계 수수료를 공제한 후 sfrxETH 보유자에게 재분배합니다.
프로젝트의 실제 수익률을 확인하는 데 어떤 도구를 사용할 수 있습니까? Tan Phat Digital에서는 토큰 사용을 제안합니다. 수익을 볼 수 있는 터미널과 TVL 및 토큰 인플레이션 지표를 추적하기 위한 DefiLlama.
실질 수익률과 가상 수익률의 차이는 지속 가능한 금융과 근거 없는 투기 모델 사이의 경계입니다. Real Yield는 기술이 진정한 경제적 가치를 창출하는 블록체인의 성숙도를 나타냅니다.
시장 참여자를 위해 Tan Phat Digital은 실제 수익과 체인 내 현금 흐름 투명성을 핵심 요소로 기반으로 하는 프로토콜을 평가할 것을 권장합니다. 분석 도구를 마스터하고 AI를 활용하는 방법을 아는 것은 2026년 DeFi 세계에서 앞서 나가기 위해 필수적인 기술이 될 것입니다. 실제 수익률은 단순한 추세 그 이상입니다. 이는 새로운 기술 형태를 통해 경제적 기본으로의 복귀입니다.
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