디지털 자산의 증가로 인해 경제학자와 블록체인 전략가는 거래 장벽이 제거되고 유동성이 즉각적인 수준에 도달할 수 있는 완전히 새로운 맥락에서 고전적인 화폐 이론을 재고하게 되었습니다. 이 심층 보고서에서 Tan Phat Digital은 토큰 경제에서 가장 중요하지만 가장 논란이 많은 변수 중 하나인 토큰 속도의 개념을 이해하는 데 도움을 줄 것입니다. 토큰 속도는 암호화폐 생태계 내에서 자산 단위의 소유권이 변경되는 속도를 측정합니다. 개발자와 투자자가 직면한 핵심 질문은 빠른 속도가 강력한 채택의 신호인지 아니면 자산의 장기적인 가치를 잠식하는 조용한 "적"인지 여부입니다.
디지털 자산의 맥락에서 이론적 기초 및 교환 방정식
속도가 가치에 미치는 영향을 이해하려면 Chris Burniske 및 Vitalik과 같은 전문가가 사용한 Irving Fisher의 교환 방정식부터 시작해야 합니다. 부테린은 암호화폐 경제에 적응하고 있습니다. 전통적인 경제학에서 이 방정식은 MV=PT로 표현됩니다. 여기서 M은 화폐 공급량, V는 화폐 유통 속도, P는 상품의 평균 가격, T는 총 경제 거래 횟수입니다.
Burniske 모델: MV = PQ 및 금융 기반의 가치 평가 자산
Chris Burniske는 디지털 자산 평가에 적용되므로 이 방정식을 MV=PQ로 개선했습니다.
M은 자산 기반의 규모 또는 필수 시가총액을 나타냅니다.
V는 자산의 속도로, 코인 평균이 매일 소유자를 바꾸는 시간으로 측정됩니다. 연도.
P는 프로비저닝되는 디지털 리소스의 가격(예: 스토리지 GB당 가격)입니다.
Q는 프로비저닝되는 디지털 리소스의 실제 수량입니다.
이 등식에서 자산 기반 M의 값은 다음과 같이 계산됩니다. to:
M=VPQ
수학적으로 M은 V에 반비례합니다. 다른 조건이 동일하다면 토큰 단위가 지갑에 오래 보관될수록(낮은 속도) 전체 네트워크의 가치가 높아집니다. 반대로 사람들이 즉시 사용하고 판매하기 위해 토큰만 구매한다면(빠른 속도) 지속적으로 유통되는 소량의 토큰만으로도 전체 경제를 유지하기에 충분하므로 시가총액이 낮아집니다.
부테린 모델: MC = TH 및 보유 기간 강조
Vitalik Buterin은 공식을 통해 사용자 행동에 초점을 맞춘 접근 방식을 제공합니다. MC=TH:
M은 총 화폐 공급량입니다.
C는 해당 통화의 가격입니다(1/P와 동일).
T는 경제 규모입니다. 거래.
H는 거래 전 개인이 코인을 보유하는 데 사용하는 시간을 나타냅니다(H=1/V).
C 토큰 가격은 다음과 같이 계산됩니다.
C=MTH
이 공식은 토큰 가격이 H의 유지 시간에 비례합니다. 따라서 사용자가 자산을 더 오래 보유하도록 장려하는 것은 가치를 높이는 직접적인 수단입니다.
두 가지 기본 평가 모델 비교:
Burniske 모델(MV = PQ):
분석 초점: 경제 규모 및 자본 효율성.
속도 정의: 회전율 수. 1년 후(V).
평가 목표: 전체 시가총액(M).
P의 의미: 공급 시스템 자원의 가격.
부테린 모델(MC = TH):
분석 초점: 홀더 동작 및 안정성 정의.
속도 정의: 보유 시간의 역수(1/H).
평가 목표: 각 토큰 단위의 값(C).
P의 의미: 직접 표시되지 않습니다(C에 포함됨).
자세히 보기: 무엇입니까? 토큰경제학?
'토큰 속도' 문제와 효용 가치의 침식
Kyle Samani는 "블록체인 토큰 속도 문제"를 유틸리티 토큰에 대한 실존적 문제로 설명했습니다. 특히 유틸리티 토큰이 순전히 교환 매체로 설계된 경우에 그렇습니다.
적시 메커니즘 및 자본화 평가절하
네트워크에서 자체 토큰(예: 승차 공유용 TripCoin)으로 수수료를 지불해야 하지만 사용자가 이를 장기 토큰으로 보유하고 싶어하지 않는 경우 다른 생활비는 명목화폐로 되어 있기 때문에 "Just-in-Time" 행동이 나타날 것입니다. 사용자는 지불하기 직전에 토큰으로 전환하고, 수신자는 즉시 법정화폐로 판매합니다. 이때 유지 시간 H은 0에 가까워지고 속도 V는 무한대에 가까워집니다. 결과적으로 네트워크는 사용 측면에서 매우 성공적일 수 있지만 토큰의 시가총액은 정체되거나 감소합니다.
리드 파이프 비유
Anshuman Mehta는 이 문제를 비유로 설명합니다. 연간 200억 달러 수익 네트워크는 초당 약 650달러의 가치만 처리하면 됩니다. 토큰이 단지 가치 전달을 위한 "전달 수단"이라면 매우 빠르게 유통되는 수백 달러 상당의 토큰만으로도 충분할 것입니다. 이 경우 "파이프"(속도)가 막히지 않으면 토큰의 가치는 흐르는 "물"(돈)의 양에 의존하지 않습니다.
빠른 속도는 언제 긍정적인 신호입니까?
전통적인 모델은 높은 속도를 두려워하지만 Tan Phat Digital과 연구 기관의 일부 현대적 견해는 속도가 역동성의 필수 지표라고 믿습니다.
속도 가속은 네트워크를 구동합니다. GDP
서비스 가격 수준 P 및 총 공급량 M이 고정된 경우 속도 V는 서비스 생산량 Q(네트워크 GDP) 증가를 지원하기 위해 증가해야 합니다. 속도가 빠르면 제한된 통화 공급으로 많은 수의 물리적 거래를 처리할 수 있습니다. 속도의 급격한 감소는 종종 경기 침체 또는 경제 활동 정체의 신호입니다.
속도 유형 구별:
서비스 속도(V): 토큰을 실제 상품/서비스(가스 요금, 저장 공간)로 교환하는 거래. 이러한 유형의 속도는 네트워크 GDP에 긍정적으로 기여합니다.
투기 속도(V′): 현장에서 투기꾼 간의 구매 및 판매. 이 유형은 전체 속도를 높이지만 실질적인 경제적 가치를 창출하지는 않습니다.
빠른 속도가 생태계에 미치는 영향:
유동성: 가격 하락을 줄이는 데 도움이 되어 사용자가 시스템에 쉽게 들어가거나 나갈 수 있습니다. 하지만 누적압박이 없기 때문에 가치가 희석될 위험이 있습니다.
채택에 대해: 네트워크가 활성화되어 있으므로 개발자를 유치하세요. 그러나 토큰은 쉽게 "인기" 자산으로 간주되며 나쁜 소식이 있을 때 매도됩니다.
자본 효율성 측면에서: 시스템이 더 적은 자본으로 대규모 경제 규모를 지원할 수 있도록 하는 동시에 높은 시가총액에 대한 필요성을 줄입니다.
자산 부문별 속도 분석 (2024-2025)
각 자산 부문 경제 기능에 따라 속도 기대치가 다릅니다.
가치 저장(비트코인): 속도가 낮은 것이 바람직합니다. 비트코인 공급량의 대부분은 몇 년 동안 움직이지 않아 사실상 희소성을 창출하고 가치를 높였습니다.
스테이블코인(USDC, USDT):매우 빠른 속도는 경쟁 우위입니다. 지불 및 예금을 위한 운전 자본 역할을 하며 즉각적인 회전이 필요합니다.
RWA(부동산, 채권): 속도가 너무 느린 문제에 직면합니다. 2차 시장이 없기 때문에 자산이 "정적"으로 유지되어 유동성이 감소합니다. 이는 토큰화의 주요 약속입니다.
유틸리티 토큰: 원활한 시스템 관리 및 서비스 액세스를 보장하려면 중간에서 높은 속도가 필요합니다.
참조: 토큰 유틸리티 대 보안 토큰
토크노믹스의 속도 제어 메커니즘
가치를 보호하기 위해 토큰노믹스 설계자는 공급을 위한 "싱크대"를 생성하는 도구를 사용합니다.
스테이킹 및 재정 상품:
veToken(투표 에스크로) 모델: 투표권을 대가로 장기 토큰 락업(최대 4년)이 필요하므로 속도가 직접적으로 감소하고 보유 시간이 늘어납니다.
슬래싱 메커니즘: PoS 프로토콜에서 사용자가 무차별적으로 자산을 이동하는 것을 방지하는 심리적 장벽.
소각 및 환매 메커니즘 (환매):
EIP-1559: 이더리움의 기본 수수료 소각은 네트워크 활동(속도 증가)을 디플레이션 엔진으로 바꿉니다.
환매 및 소각: 수수료 이익(빠른 속도)을 사용하여 토큰을 소각하여 상업적 성공과 토큰 가치 사이의 연결 고리를 만듭니다.
유용성 디자인 및 경험 실험적:
게임화: XP 승수를 사용하거나 장기 보유자를 위한 액세스 권한을 제공합니다.
단계별 할인: BNB와 같이 큰 잔액을 유지하는 사람들을 위해 거래 수수료를 더 깊이 인하합니다.
EIP-1559 및 EIP-1559에 대한 실증적 연구 속도
EIP-1559는 수수료 시장에서 속도에 대한 가장 큰 테스트입니다.
수수료 변동성: 매우 높고 예측할 수 없는 수준에서 안정적인 기본 수수료를 통해 낮은 수준으로 전환합니다. 결과적으로 마찰이 줄어들어 서비스 속도가 향상됩니다.
대기 시간: 유연한 블록 크기 덕분에 대폭 감소하여 온체인 자본 순환의 효율성을 높이는 데 도움이 됩니다.
수수료 분배: 단지 부자를 우선시하는 대신 더욱 공정해지고 광범위한 참여를 장려합니다.
순환 공급: 연소 메커니즘 덕분에 인플레이션에서 공급 감소로 전환하여 빠른 속도로 인한 가격 하락 압력을 상쇄합니다.
미시 속도 분석
2025년에는 속도를 상수로 보는 대신 전문가가 개체 그룹(코호트)별로 분석합니다.
검증자/스테이커: 속도는 0에 가깝습니다(재정 자산).
유동성 공급자(LP): 속도가 매우 높습니다(스왑을 위한 회전).
고래(고래): 앵커는 속도를 줄입니다(장기 보유).
차익 거래자: 매우 높은 속도 (교환 간 균형 가격).
최종 사용자: 속도는 실제 사용 빈도에 따라 다릅니다.
토큰화의 미래(2025~2035년)
속도는 AI 및 기존 금융의 영향을 크게 받습니다.
AI 엔터티: 가능 초당 수천 건의 트랜잭션을 수행하여 속도를 한계까지 끌어올리는 것입니다. 이를 위해서는 실시간으로 수수료를 자동으로 규제하는 스마트 계약이 필요합니다.
전문 금융: Goldman Sachs 또는 Citi와 같은 기관은 토큰화를 사용하여 결제 시간을 5일에서 60초 미만으로 단축하고 있습니다. 여기서 빠른 속도는 운영 효율성의 상징입니다.
토큰 속도에 대한 일반적인 사례 연구
가장 명확하게 설명하기 위해 Tan Phat Digital은 업계의 10가지 일반적인 실제 사례를 종합합니다.
비트코인(BTC) – 최소 속도의 디지털 금: 비트코인은 완벽한 가치 저장 자산을 나타냅니다. 57% 이상의 사용자가 장기간(속도 = 0) 보유하고 있어 사실상의 희소성이 생성되어 지속적인 유통 없이 시가총액이 폭발적으로 증가할 수 있습니다.
이더리움(ETH) – EIP-1559 및 공급 속도 감소 엔진: 이더리움은 높은 거래 속도를 보유자에게 이익으로 바꾸는 데 성공했습니다. EIP-1559를 통해 네트워크가 활성화될 때마다(속도 증가) 기본 수수료가 소각되어 순환 공급이 직접 감소하고 가격 희석 압력이 상쇄됩니다.
헬륨(HNT) – 소각 및 조폐 균형(BME) 모델: 헬륨은 고유한 균형 모델을 사용합니다. 데이터 크레딧(데이터 전송을 위해)과 교환하여 HNT를 소각해야 합니다. 네트워크 수요가 증가함에 따라 소각이 급격히 증가하여 HNT는 높은 사용률에도 불구하고 잠재적으로 디플레이션 자산이 됩니다.
MakerDAO(MKR) – 잉여 소각 메커니즘:MKR은 DAI를 빌리는 사용자로부터 가치를 포착합니다. 안정화 수수료는 시스템에 수집되어 잉여금이 특정 임계값에 도달하면 MKR을 다시 구매/소각하는 데 사용됩니다. 이로 인해 DAI의 성공은 속도를 줄이고 MKR의 가치를 높이는 싱크로 바뀌었습니다.
Curve Finance(CRV) – veToken: 속도 제어를 위한 공급 잠금: Curve는 Vote-Escrowed 모델을 개척하여 사용자가 최대 4년 동안 CRV를 잠글 수 있도록 합니다. 이 메커니즘은 순환 시장에서 많은 수의 토큰을 제거하여(V를 크게 줄임) 다른 프로토콜이 투표권을 놓고 "곡선 전쟁"에 참여하도록 하는 인센티브를 생성합니다.
체인링크(LINK) – 스테이킹 v0.2 및 서비스 가치: LINK는 네트워크를 보호하기 위해 노드 운영자와 커뮤니티의 자산을 잠가서 속도를 줄입니다. "서비스 가치 반환" 메커니즘은 서비스 수수료의 일부가 스테이커에게 다시 흐르도록 보장하여 장기간 보유할 수 있는 확실한 경제적 이유를 만듭니다.
바이낸스 코인(BNB) – 실제 이익에서 환매 및 소각:BNB는 바이낸스와 BSC 거래소의 매우 빠른 거래 속도를 활용하여 이익을 축적한 다음 환매를 수행하고 영구적으로 소각합니다. 이는 거버넌스 토큰의 희소성을 창출하기 위해 고속 서비스 현금 흐름을 사용하는 대표적인 예입니다.
Terra(LUNA) – 죽음의 나선 및 매도 속도: 속도에 대한 가장 부정적인 사례 연구입니다. UST에 대한 신뢰가 무너지자 알고리즘이 가격을 절약하기 위해 임의로 더 많은 토큰을 인쇄함에 따라 LUNA의 회전율이 급등했습니다. 수요를 수반하지 않는 최고 속도의 증가로 인해 단 며칠 만에 가치가 0이 되었습니다.
스테이블코인(USDC/USDT) – 빠른 속도는 성공의 척도입니다. 스테이블코인의 경우 속도는 "운전 자본"입니다. USDT는 언젠가 실제 공급량보다 5배 더 높은 회전율(회전율 > 5)에 도달할 것입니다. 여기서 빠른 속도는 (명목 가격 고정으로 인해) 가치를 감소시키지 않지만 기존 은행에 비해 우수한 자본 효율성을 보여줍니다.
RWA(BUIDL/BlackRock) – 실물 자산의 속도 문제: BUIDL과 같은 토큰화된 통화 펀드는 너무 낮은 속도(1년에 한 번만 회전)에 직면해 있습니다. 대규모 자본에도 불구하고 2차 시장의 부족으로 인해 2차 시장이 "정적"이 되어 시스템 위험을 초래하지 않고 유동성을 높이는 방법에 대해 설계자에게 문제가 됩니다.
자주 묻는 질문(FAQ)
다음은 토큰 속도와 관련된 일반적인 질문에 대해 Tan Phat Digital 전문가 팀의 빠른 답변입니다.
토큰 속도(토큰 속도란 무엇입니까?) Velocity)? 특정 기간(보통 1년) 동안 토큰 단위가 소유자를 변경하는 평균 횟수입니다. 이는 생태계의 현금 흐름 수준을 반영합니다.
빠른 속도가 좋은가요?
예. 빠른 속도는 활발하게 일어나고 있는 실제 경제 활동(네트워크 GDP)을 반영합니다. 결제나 스테이블코인과 같은 분야에서 빠른 속도는 자본 효율성의 증거입니다.
토큰 속도를 정확하게 측정하는 방법은 무엇입니까?
가장 간단한 방법은 총 온체인 거래량을 평균 시가총액으로 나누는 것입니다. 그러나 Tan Phat Digital은 고래와 실제 사용자의 행동을 분리하기 위해 "Micro-Velocity" 모델을 사용할 것을 권장합니다.
"Just-in-Time" 메커니즘이 프로젝트에 어떤 영향을 미치나요?
이를 통해 토큰은 사용 직전에만 구매되고 수령 후 즉시 판매됩니다. 이로 인해 속도가 무한대로 이동하고 토큰의 장기적인 가치 축적 능력이 제거됩니다.
"리드 파이프" 비유는 무엇을 의미합니까? 토큰이 (수도관과 같이) 가치를 전달하는 역할만 한다면 얼마나 많은 물이 흘러도 파이프가 물을 빠르게 운반할 수 있다면 파이프의 가치는 변하지 않을 것임을 의미합니다. 충분합니다.
스테이킹은 속도를 줄이는 데 도움이 됩니다. 어떻게?
스테이킹하면 토큰이 일정 기간 동안 잠금되어 유통에 참여하지 못하게 됩니다. 이는 변수 $V$를 직접적으로 감소시키고 $H$의 보유 시간을 증가시킵니다.
소각 메커니즘은 속도에 어떤 영향을 미치나요? 토큰 소각은 총 순환 공급량을 줄여 높은 속도로 인한 가격 하락 압력을 상쇄하기 위한 희소성 압력을 생성합니다.
EIP-1559는 이더리움 속도에 어떤 영향을 미치나요? 어떤 역할을 합니까? 가스 수수료를 보다 예측 가능하게 만들어(서비스 속도 증가) 거래 마찰을 줄이면서 동시에 보유자의 가치를 보존하기 위해 ETH를 소각합니다.
속도의 "골디락스 영역"은 무엇입니까?
통화 역할을 하는 토큰(M1)의 경우 이상적인 영역은 일반적으로 4에서 15 사이입니다. 이 수준보다 낮으면 정체를 나타내고 신호가 높을수록 과도합니다. 투기.
비트코인의 속도가 낮은 이유는 무엇입니까? 비트코인은 "디지털 금"(가치 저장소)으로 자리 잡았기 때문입니다. 사용자는 매일 지출하는 대신 장기간 보유하는 경향이 있어 회전율이 매우 낮습니다.
서비스 속도와 투기 속도의 차이점은 무엇입니까? 서비스 속도는 실제 제품 사용에서 비롯되는 반면, 투기 속도는 네트워크 가치를 창출하지 않고 거래소에서 구매 및 재판매에서 발생합니다.
속도가 0인 것이 이상적입니까? 아니요. 속도가 0이면 아무도 서비스를 사용하지 않는다는 의미입니다. 토큰의 유동성이 제거되고 경제적 상호 작용 부족으로 인해 프로젝트가 중단됩니다.
AI가 2025년 이후 토큰 속도에 어떤 영향을 미칠까요?
밀리초 속도로 자동화된 거래를 실행하는 AI 개체는 토큰 속도를 전례 없는 수준으로 끌어올려 프로젝트가 보다 강력한 "싱크"를 재설계하도록 강요합니다.
유틸리티 토큰이 "속도"에서 어떻게 벗어날 수 있습니까? "문제"가 있습니까?
사용자가 단순히 "사용"하는 것이 아니라 "유지"해야 할 실질적인 이유를 갖도록 거버넌스, 계층 액세스 또는 수익 공유와 같은 추가 기능을 통합해야 합니다.
토큰 속도는 디지털 경제의 핵심입니다. Tan Phat Digital 팀의 분석에 따르면 지속 가능한 토큰 경제는 사용자를 위한 유연한 순환이 필요하지만 장기 투자자의 평온함도 필요합니다.
개발자의 경우: 애플리케이션의 성공이 자산 가치로 전환되도록 토큰 스테이킹 또는 소각과 같은 "감속" 메커니즘을 설계해야 합니다.
투자자의 경우: 서비스 속도(긍정적)와 투기 속도(위험). 온체인 사용량 증가가 없는 속도의 급증은 종종 거품 신호입니다.
경제 관리의 경우: 지불의 자본 효율성을 위해서는 빠른 속도가 필요하지만 거버넌스 토큰의 가치를 보존하려면 낮은 속도가 핵심입니다.
Tan Phat Digital은 가치가 존재하는 "골디락스 영역"에서 속도를 유지하는 것이 핵심이라고 믿습니다. 프로젝트의 장기적인 비전을 믿는 사람들을 위해 구체화될 수 있습니다.
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